10月服务业PMI维持微扩张，港股通上周五净流入87.2 亿港元

周五公布了10月份的中国采购经理指数，制造业表现逊于市场预期，制造业 PM指数报 49，低于市场预期及前值，所有细项指数均较前值下跌，其中新订单降至年内低位及生产指数重回收缩区间。服务业PMI则维持微扩张。管理层多次表示将努力达成今年5%的增长目标，当前5000亿元新型政策性金融工具及5000亿元地方债结存限额已经下发，有望很快形成济增量，未来仍将有新的逆周期政策出台。

联储局宣布降息二十五个基点 美股呈现震荡走势

联储局宣布降息二十五个基点后美股呈现震荡走势，标普 500 初段的升幅完全抹去。

中美“贸易缓和架构协议”提振市场信心，资金流入蓝筹与科技板块

当前市场最核心的宏观影响因素，是中美构成的“贸易缓和架构协议”。此消息的释放正在全面提振市场情绪；市场周边趋势暂时转向积极，资金大规模转向港股避险产业中。数据显示，资金持续流入大型蓝筹及部分具业绩支撑的科技股。整体上，资金流向由出口型中国企业转向内需导向企业，预计后市有望出现估值修复行情。

中美磋商传佳音，港股通抢先布局

周末市场最关心的宏观焦点，是于吉隆坡举行的中美经贸高级别磋商。据报导，美国财长贝森特与中国副总理何立峰已达成“基本共识”，为月底亚太经合组织( APEC)峰会期间的“习特会”，敲定了框架。此消息对市场的即时影响属正面，显著降低了11月1日贸易战急剧升级的风险，包括美国威胁征收的100%惩罚性关税，以及中国威胁扩大稀土出口管制。预计这将提振週一开市的险偏好。然而，宏观层面的根本衝突依然存在，美国同时间亦与泰国、马来西亚等东盟国家签署关键矿产协议以分散供应链，显示华府在稀土等战略领域上“去风险化”的长期策略并未改变。

标普 500 因贸易局势缓解预期上涨，港股通周四净流入53.5亿港元

标普 500 指数在对华贸易局势缓解的预期中上涨 0.58%至 6738.44 点。白宫确认美国总统特朗普将于10月30日在韩国釜山APEC峰会期间与中国国家主席习近平举行会谈，此举有效化解了市场对关税升级的担忧。尽管前一交易日因特朗普警告可能实施100%关税导致股市下跌，但今日市场气氛明显好转。然而，在企业财报表现参差不齐下，股市走势都可能呈整固阶段。

市场对贸易紧张局势的担忧加剧，标普下跌，港股通周三录得淨流入约100亿港元

标普 500 昨日下跌 0.5%，收报约 6699 点，反映市场对贸易紧张局势的担忧加剧。特朗普政府据报考虑对中国实施软件出口限制，此举加深了投资者对中美贸易摩擦的恐慌，导致科技股及整体市场下滑，纳指下趺 0.9%。这一发展延续了今年以来因关税战而引发的市场不确定性，特别是影响到如特斯拉等依赖全球供应链的企业，其股价在财报前夕波动剧烈。贸易限制不仅可能抑制美国科技出口，还恐引发中国报复措施，进一步扰乱全球经济复甦，推升通胀压力。

市场寻求美国政府结束停摆的可能性

市场正在寻求美国政府在结束停摆方面取得进展的可能性。美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周一下午表示，目前这场已成为美国历史上第三长的政府停摆僵局“可能在本周某个时候结束”，并且如果本周未能达成协议，白宫准备采取更强有力的措施来果断结束僵局。除此之外，美股已进入业绩公布期，个股波动性将随之提升。

夜期显著反弹 恒指挑战50天缐阻力

2025年10月20日，美股三大指数上週五造好，升幅均超过0.5%，全週计则道指升1.6%，标普500指数及纳指则分别累升1.7%及2.1%。反映中概股表现之金龙指数则微跌0.14%。

多个催化剂叠加 医疗板块或可再来一波

美股自周一创新高后，走势平稳下来。港股方面，也有着同样走势。然而，比起美股，港股未有再度破顶，回补10月13日低开的缺口后便回调，周五恒指 (800000.HK) 收盘再次低于50天线，形态上亦似乎在造出一个较低的高点 (Lower High)，情况称不上是好。即使中美贸易的阴霾看似已经消散，美股亦已破顶，但至少港股在图表上仍未完全跟上。

担忧滞胀重临 华夏推亚洲高息股票ETF（3145.HK）

上星期美联储在货币政策会议后，在记者会上声明，暗示12月未必会降息，即使降息也可能少于25个基点，令市场担心全球经济，滞胀仍然是投资者选择投资产品时首要考虑的因素。

美股三大指数下跌 恒指走势有望改善

2025年10月31日，美股三大指数下跌。道指跌约0.23%，标普500指数及纳指则分别下跌1%及1.6%。反映中概股表现之金龙指数则再跌1.88%，连续第三个交易日下跌。

美股三大指数均录得升幅收市，港股表现向上

中美博弈再添变数 避险升温推低债息

美国总统特朗普日前表示，考虑对依赖美国软件的中国出口产品实施广泛限制，这是即将举行特朗普与习近平会晤前夕，最新贸易威青之一。

美股偏软纳指跌近1% 恒指续区间上落

2025年10月23日，美股三大指数全数下跌。道指跌0.7%，标普500指数及纳指则分别下跌0.53%及0.93%。反映中概股表现之金龙指数亦跌近1%。

香港转型新思路：从金融中心到知识资本中心

2025年施政报告首次提出建立「知识产权（Intellectual Property，IP）融资沙盒」，由香港商务及经济发展局、知识产权署及金管局三方主导，标志着香港正式将无形资产纳入金融体系，迈出了由传统金融中心向「知识资本中心」转型的关键一步。

紫金矿业(02899.HK)：多元扩张驱动长期增长，展现资源整合优势

紫金矿业第三季业绩发布，管理层明确提出至2028年黄金年产量目标达100-110吨，并藉国内外矿山技术升级与并购推动产能持续扩张。紫金金国际作为新上市公司，预计今年黄金产量达50吨，2030年更上看百吨大关。随着山西紫金、新疆等矿场陆续提产，以及海外并购规模扩大，有望巩固全球黄金行业领先地位。

“纸” 为守护：乐舒适（02698.HK）在新兴市场的崛起之路

乐舒适（02698.HK）是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。旗下品牌有Softcare 、Veesper、Maya、Cuettie及Clincleer，产品销售覆盖西非、东非及中非逾 30 个国家。

小马智行赴港上市：L4自动驾驶商业化加速，估值769亿港元

小马智行是一家自动驾驶出行大规模商业化的领导者，为截至最后可行日期唯一一家获得在四座一线城市提供面向公众的自动驾驶出行服务全部可得及所需监管许可的 L4 自动驾驶科技公司，截至同日运营一支由超过 720 辆自有自动驾驶出租车组成的车队；及中国首家于 2024 年 12 月获准在跨省高速公路上进行 L4 无人驾驶的自动驾驶卡车编队测试的公司，截至最后可行日期运营一支由超过 170 辆自有及租赁自动驾驶卡车组成的车队。

均胜电子启动港股招股：强化全球布局，智能驾驶与汽车安全双轮驱动

均胜电子是智能汽车科技解决方案提供商，提供汽车零部件行业关键领域（主要为汽车电子和汽车安全）的先进产品和解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，均胜是中国和全球第二大汽车被动安全产品供货商。其汽车安全解决方案则主要提供安全气囊、安全带、智能方向盘和集成式安全解决方案。

赛力斯港股IPO，估值水平于已有盈利的新能源车企中属于偏高

赛力斯(09927.HK)是以新能源汽车为核心业务的技术科技型企业，业务涵盖新能源汽车及核心三电等产品的研发、制造、销售及服务。公司于1986年创立，后续于2016年转型新能源汽车领域，并于2021年推出「问界」品牌。

数据智能应用软件龙头明略科技(02718.HK)启动招股，押注AI商业化

明略科技（02718.HK）是中国的数据智能应用软件公司。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024年的总收入计，明略是中国最大的数据智能应用软件供货商。依托其核心技术和行业洞察力，明略提供数据智能产品及解决方案，涵盖营销和营运智能，涉及在线及线下场景。明略致力于利用大模型、行业特定知识及多模态数据，转变企业的营销及营运战略设计和决策程 序。腾讯(00700.HK)为明略科技的基石投资者之一。

海西新药（02637.HK）仿创双轨驱动高盈利，创新管线打开长期增长空间

港股生物医药板块近期热度持续攀升，截至目前 18A 上市公司数量已逼近 80 家，轮候名单中仍有约 30 家待过会，年内规模或突破 85 家。若说 18A 新股以 “高成长预期” 吸引资本目光，那么具备稳定收益与盈利的成熟药企则凭借 “确定性 + 成长性” 成为板块中坚 —— 海西新药（02637.HK）正是其中代表。公司近期启动全球发售，拟发行 1150 万股 H 股（含 115 万股香港公开发售股份），最高发售价 86.40 港元。作为福建省首家、全国前五家获药品上市许可持有人（MAH）生产批件的药企，海西新药以 “仿制药稳基盘 + 创新药拓增量” 的双轨模式，在消化、心血管等成熟领域站稳脚跟，同时向肿瘤、眼科等创新赛道突破，其投资价值值得深入审视。

上海剑桥科技（06166.HK）启动招股，XGS PON产品市占率超30%

上海剑桥科技（06166.HK）是主要从事设计、开发及销售连接及数据传输设备。于往绩记录期间，主要从销售(i)宽带；(ii)无线；及(iii)光模块技术产品产生收入。根据弗若斯特沙利文的资料，是少数向全球客户提供上述三种技术产品的公司之一。公司除了在中国业务外，亦于美国设立联合总部，于美国及日本均设有海外研发中心。

三一重工（06031.HK）启动招股，海外市场收入占比达62.3%

三一重工（06031.HK）专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。三一重工广泛参与多项全球标志性项目的施工建设，如港珠澳大桥、伦敦奥运场馆、迪拜塔、北京奥运场馆等。三一重工A股（沪：600031）上周五收市价22.5元人民币（24.5港元），H股招股价折让介乎13.1%至17.2%三一重工引入不少知名的基石投资者，包括淡马锡、盈峰资本、高瓴旗下的HHLRA等。