上周，经过一轮整理后，随着美国9月核心CPI增速放缓，大幅提升美联储年内两次降息的预期，三大指数在星期五再次破顶。港股恒指亦回补了月初下跌时的裂口，星期一高开再上升的话，便可重新站上20天线。美股由大跌到再次破顶时间不到两周，市底十分强，同时也告诉了我们时刻紧贴像CPI这些重要经济数据的重要性，因为在整理中，当这些数据有时正是破局的重要催化剂。
风险偏好再次上升，除了可尝试以移动平均作支持去捞大型科技股外，我们亦可以留意一些正在突破的股票。港股中你会发现不少正在突破的股票主要属于高息而且业务较为稳定的传统板块股票，例如中国石油股份(00857.HK)、农业银行(01288.HK)、中国人民保险集团(01339.HK)等。可见资金一定程度上开始轮转到防守性更高的板块，相信这种趋势都会持续一段时间。
波司登(03998.HK)也是有类似特征的股票，虽然传统认知上波司登难以在防守性上跟上述提到的股票相提并论。但是，波司登近5年的业绩是稳定地逐年增长，不论是净利润还是收入，而且中间更是经历了疫情时期，ROE亦持续保持在高位，在16.07%-23.39%之间，作为消费品类的个股具备了相当强的韧性。同时，波司登的派息比率不低，超过8成，股息率亦超过5厘，算是高息股。公司估值方面，市盈率亦处近5年的相对低位。因此，波司登在防守性而言，也是相当不错的。
波司登有此稳健性，跟它的品牌和产品特征有关。首先是其龙头地位的集中度优势。在内地市场，波司登以超过40%的市场销售份额稳居羽绒外套第一品牌，是中国羽绒服绝对龙头，而且在中高端市场份额远超国际品牌。加上其全产业链的掌控，使波司登具备一定定价权。
其次，羽绒服某程度上是在寒冷地区的保暖必需品，因此产品跟其他大众消费品不同，有一定必需性。波司登作为龙头，在这类“半必需品”上具有统治力，业绩自然相对稳健。
第三，波司登积极推动品牌升级。2017年至2021年中国中高端羽绒服品牌相对空缺，波司登通过国际时装周等营销方法，再顺应国潮趋势抢占了中高端羽绒的市场。即使2022年后中国品牌的羽绒服竞争逐步激烈，公司亦通过布局高端管道进一步提升品牌形象。
在最新的消息面上，波司登进一步深化其高端化路线。于10月20日波司登宣布，由曾担任LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton(LVMUY.US)集团旗下的法国奢侈品牌Dior及LV的男装艺术总监的英国著名时装设计师Kim Jones担任波司登品牌创意总监，合作推出高级都市线AREAL系列。
这次任命反应出波司登并不只满足于其在中高端市场的地位，更力求进一步高端化。近年，情绪消费成内地年轻人的消费新特点，像是泡泡玛特(09992.HK)、老铺黄金(06181.HK)这类靠情绪驱动的消费品大行其道。波司登这次高端化有望顺应潮流，将羽绒服及其品牌打造成可炫耀的情绪消费品，构建用户价值驱动的经营增长模型。
波司登力求进步，掌控了内地中高端市场后，继续积极再高端化。使一件“半必需品”的羽绒慢慢具备情绪消费特性，进一步扩大市场。目前，内地羽绒服普及率仅约9-10%，远低于欧美日地区的30-70%，特别是北方广大寒冷区域还有巨大提升空间，预计未来通过轻量化、多功能产品创新，需求将进一步释放。可见羽绒行业市场仍然巨大，已是中国龙头的波司登相信可进一步发挖这片蓝海。
临近冬季，双11亦即将到来，相信有助新一季波司登提升业绩，顺道展示其高端化成效。而近日的Adidas羽绒由波司登其下品牌代工的风波亦可进一步提升内地民众对波司登品牌的信任度，提升其品牌价值。有兴趣投资羽绒行业的朋友，不妨考虑一下波司登。
作者：黎家聪（Andy Lai），香港理工大学会计学学士，证监会持牌人士，财富管理策略师，曾任职分析师，拥有丰富投资经验及知识，投资快人一小步，发掘聪明钱走势，搭乘大户顺风车！
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