美国总统特朗普日前表示，考虑对依赖美国软件的中国出口产品实施广泛限制，这是即将举行特朗普与习近平会晤前夕，最新贸易威青之一。
与此同时，美国与俄罗斯峰会突然告吹，进一步放大市场不确定性。这些因素导致股票市场出现回吐，投资者情绪转趋谨慎，但同时也推动资金流入避险资产，带来一些正面效应。
中美正处于一种「非常不同贸易战」中，关税和出口管制，已成为另一种形式竞争，不仅影响双边关系，更可能影响全球经济增长。
特朗普政府正考虑对中国实施以软件为重点的出口限制。预期两国达成特朗普口中「极好的」贸易协议机会不大。近日中方继续以限制稀土磁铁出口，拒绝向美国买入大豆，限制科技企业向美国采购晶片，某程度是贸易谈判王牌，显示双方在谈判中各有攻守。然而，即使两国元首在韩国APEC峰会上会面，也不太可能达成实质共识，因为核心分歧依然存在。
地缘政治风险上升加剧市场波动，美国与俄罗斯峰会告吹。这不仅影响能源和商品市场，还放大全球供应链不确定性。
避险升温推低债息
投资者避险情绪高涨，股票市场难免回吐，幸而个别美国传统企业业续及业绩展望表现理想，市场资金重返传统企业怀抱，成為道琼斯工业平均指数相对跑赢的原因。
此外，俄罗斯举行核演习并重申和平条件，美国对俄罗斯石油公司实施新制裁，这加剧了能源价格波动。
金价出现大幅回吐，在避险情绪高涨情况下，促使资金涌入美国债市，避险需求推低债息，孳息曲缐日趋平坦，10年期与2年期国债孳息差距缩进一步收窄，这对美国金融市场而言是一件好事，因為较低债息有助减轻借赏成本，支撑经济增长。
债市平稳亦缓解金融市场压力，避免出现股债汇三杀局面。此外，金价回落被视為健康调整，金价有机会在20天缐水平找到初步支持。
总体而言，虽中美贸易和地缘风险令市场承压但债市避险效应提供缓冲。投资者应密切关注APEC峰会动向，若无突破，不排除进一步回吐风险，恒生指数25000点水平应有支持。
展望未来，全球经济或在不确定中寻求平衡，美国企业基本面良好，加上联储局减息憧憬，应可避免大幅回落压力。港股短期可继续观望十五五规划相关消息。灵活调整策略，时刻保持警惕，将是致胜关键。
笔者为证监会持牌人，并无持有上述股份。
金利丰证券研究部执行董事黄德几
来源：金利丰证券
