在AI大时代，铜不论在电动车、数据中心抑或电线电缆都需求殷切，现货铜价上周五再创新高，升至每吨10950美元，其他有色金属，包括稀土价格都在飞升。洛阳钼业（03993.HK）刚公布的第三季度业绩，就录得近倍的盈利增长，铜的业务比例进一步增加，各项矿产毛利率显著提升，估值上仍有很大提升空间，追得过。
洛阳钼业第三季度实现营业收入507.13亿元（人民币，下同），同比下降2.36%；归属于上市公司股东净利润56.08亿元，增长96.4%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润58.13亿元，增长98.63%；基本每股收益0.26元。在收入下跌的情况下，盈利增长近倍，因有色金属涨价，致矿产毛利率提升。
期内矿山采掘及加工量，以铜的增幅最大，达到14%，钴（Cobalt）增长了3.8%，钼反而减少了6.3%。期内铜的营业收入达386.18亿元，占总收入76%，远远抛离其他有色金属及矿产收入，铜的毛利率也增加了1.73个百分点，至54.07%，按照现时铜的价格升幅，第四季铜的收入与毛利增长会更劲。
集团第二大收入来自钴，收入61.83亿元，产品毛利率期内大幅增加26.97个百分点，至63.46%。钴是继铜之后，洛阳钼业第二个盈利增长爆发点，因市场需求庞大，价格直线上升，毛利率因而大幅提升。
钴这种银蓝色金属用于制造锂离子电池，为从汽车到电子烟的各种产品提供能源，电动车、电脑、智能手机都有锂离子电池。钴除了可以储存大量能量，同时在严寒和酷热温度下保持温度稳定，这使其可用于许多航空航天、国防和医疗应用，并且是许多清洁能源的关键元素。根据世界经济论坛的白皮书报告，到2030年，全球钴需求预计将增加四倍，这主要归功于电动车的广泛采用。不过钴的开采难度高，供应主要集中在刚果民主共和国，供应短缺只会有增无减。
集团第三大收入来源才轮到钼（Molybdenum），期内收入46.58亿元，毛利率增7.35个百分点至41.79%。钼的用途非常广泛，主要应用于冶金工业（制造高强度、耐腐蚀的合金钢和不锈钢）和化工领域（用作催化剂、润滑剂和颜料）。 此外，它在电子电气（制造半导体器件、电子管和灯丝支架）、航空航天（制造高温部件）和农业（作为植物必需的微量元素）等领域也有广泛应用。钼的毛利率不及铜及钴，但胜在泛用性高，价格也相对稳定。
值得一提，第五大收入来源铌（Niobium）的毛利率也大幅增加了16.61个百份点，至51.62%，铌的用途同样广泛，主要用于制造高强度钢材，以提升汽车、桥梁和管道等基础设施的性能。 它还因其耐高温和超导特性，在航空航天（火箭、喷射引擎）和超导体（MRI设备、加速器）等高科技领域至关重要。
洛钼现价动态市盈率约18倍，以其高盈利增速，估值仍是相当便宜。关键是集团主要收入源铜及钴都是在AI投资爆发期、电动车高增长期必不可少的有色金属，价格易升难跌，毛利率向上空间大于风险。
作者：欧阳风
