上周回顾：上周，恒生指数累计上涨3.62%，报26,160.15点；恒生科技指数周涨5.20%，报6,059.89点；国企指数周涨3.91%，报9,363.94点。
恒生指数周走势图
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半导体板块成为全周最大亮点，板块周涨幅达12.21%。其中龙头股表现尤为抢眼：中芯国际(00981.HK)周涨15.77%，报收80港元；华虹半导体(01347.HK)涨8.71%，收报82.4港元；上海复旦(01385.HK)上涨5.80%，收于41.96港元。此番半导体行情受到三重利好驱动：政策面上，“十五五”规划将科技自立自强列为首要目标，为行业提供明确政策支持；产业面上，全球AI竞赛推动半导体行业进入“超级周期”，存储芯片需求激增、价格看涨；业绩面上，国产半导体企业中报及三季报显示行业净利润增速超30%，多家公司呈现数倍增长，产能持续满载，形成“需求回暖、技术突破、政策支持、业绩兑现”的良性循环。
腾讯发布的《2025腾讯研发大数据报告》进一步印证了科技产业的强劲势头。报告显示，AI已成为公司研发体系的核心驱动力——超过90%的工程师使用AI编程助手，50%的新增代码由AI生成，研发效能整体提升逾20%，AI代码审查参与率达94%，有效问题检出量提升44%，Bug修复时间缩短8小时。腾讯云65%的新增代码来自AI助手，工程师编码效率提升40%。这些成果得益于公司自2018年以来累计超3795亿元的研发投入，腾讯开源项目在GitHub上星标数超52万，位居全球前十，混元图像3.0模型在国际评测中获盲测第一。
而黄金板块出现剧烈震荡，金价周二暴跌6.3%，创2013年以来最大单日跌幅，然而暴跌并未引发恐慌，反而点燃了全球个人投资者的“抄底”热情，新加坡、美国等地金商均报告抢购潮。多数专业机构认为这是“健康回调”，中长期来看，黄金牛市的驱动力来自各国央行的大规模采购、全球主权债务风险的担忧以及个人投资者的持续涌入。但也有分析警示支撑金价的“货币贬值”逻辑存在隐患，未来或面临央行购金放缓等风险。在黄金市场剧烈波动的同时，其他主要资产如股票、美债和原油并未受到显著影响。尽管短期内市场波动加剧，但随着央行和实物买家的逢低吸纳，分析师普遍预计黄金价格将在回调后重回上行轨道，未来几年或继续创新高。
IPO市场持续活跃，全周共有7家公司递交上市申请，3家通过聆讯，5家启动招股，3只新股挂牌交易。新上市公司首周表现明显分化：海西新药(02637.HK)表现最佳，首日涨20.60%，全周累计上涨26.74%；聚水潭(06687.HK)首日大涨23.86%后回调，全周仍收涨13.92%；而广和通(00638.HK)尽管获得550倍超额认购，上市首日却下跌11.72%，全周累计下跌9.44%。
海外方面，美国9月CPI同比上涨3%、环比上涨0.3%，均低于市场预期，核心CPI环比仅增0.2%，显示通胀压力有所缓解。该数据强化了市场对美联储降息的预期，交易员普遍押注下周将再次降息25个基点，全年累计降息幅度预计达120个基点。与此同时，欧洲评级机构Scope将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”，指出其财政状况持续恶化、债务水平攀升及治理标准下降，预计政府债务占GDP比例将于2030年达140%。这也是继穆迪、惠誉之后，短期内第三家对美国信用前景发出警告的主要评级机构。
本周关注：美联储将于10月30日公布利率决议；美股微软、苹果等主要科技公司将集中发布财报；APEC峰会。
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来源：拔萃资本
