市场寻求美国政府结束停摆的可能性

市场正在寻求美国政府在结束停摆方面取得进展的可能性。美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特（Kevin Hassett）周一下午表示，目前这场已成为美国历史上第三长的政府停摆僵局“可能在本周某个时候结束”，并且如果本周未能达成协议，白宫准备采取更强有力的措施来果断结束僵局。除此之外，美股已进入业绩公布期，个股波动性将随之提升。

夜期显著反弹 恒指挑战50天缐阻力

2025年10月20日，美股三大指数上週五造好，升幅均超过0.5%，全週计则道指升1.6%，标普500指数及纳指则分别累升1.7%及2.1%。反映中概股表现之金龙指数则微跌0.14%。

地缘政局有望缓和带动大市向上 雅鲁藏布江水电工程上月正式展开

港股走势及分析 港股走势及分析美股上周五表现向好，地缘政局有望缓和，带动大市向上，科技股表现强势，纳指再创历史新高，三大指数均录得升幅收市。美元走势向下，美国十年期债息上升至4.28厘水平，金价先升后回，油价继续受压。港股预托证券普遍上升，预料大市早段跟随外围高开。内地股市上周五表现回落，指数低开低走，收市下跌0.1%，沪深两市成交额亦略为缩减。港股上周五反覆下滑，指数再度失守25,000点水平，整体成交保持清淡。外围走势持续向好，减息预期升温有利后市表现，北水持续流入亦对大市带来支撑，预料指数继续稳守24,500点水平，后市有望挑战25,500点阻力。

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美股偏软 恒指26,000点得而复失

美股三大指数下跌，道指跌超过300点或0.65%，标普500指数及纳指则分别下跌0.63%及0.48%。反映中概股表现之金龙指数亦跌逾0.9%。

中美摩擦激化供应链危机；港股通单日净流出54亿阿里获逆势增持

​中美关系持续紧张成为市场主要不确定因素，美国前总统特朗普威胁对中国食用油进口实施制裁，以回应中方停止购买美国大豆，此举加剧供应链断裂风险。与此同时，美国政府关门进入第三周，投资者转向黄金避险，放大财政政策不确定性，美国财政部长指恐拖累 GDP 增长0.5个百分点。另一方面，美股业绩公布期初展开，银行业如摩根大通表现优于预期，带动金融板块反弹。在国际关系紧张及政府关门的负面影响下，业绩好坏将为市场进一步注入波动性。

港股 “七连跌” 100 天线支撑成关键

中港股市昨日仍未能止跌。A 股方面，上证综指及深证成指均高开低走，其中深证成指开盘早段已转跌，全天跌幅达 2.54%，收报 12895 点；上证综指午后也由升转跌，最终收报 3865 点，下跌 24 点或 0.62%，全天成交金额约 2.57 万亿元人民币。港股同样出现先升后跌的情况，恒生指数（恒指）早段曾回升至 26000 点水平，但受 A 股走势转弱以及科技股跌幅扩大影响，恒指及恒生科技指数（科指）均未能维持升势，午后跌幅进一步扩大。最终恒指收报 25441 点，下跌 448 点或 1.73%；科指则跌超 3.7%，收报 5923 点（原文科指跌幅表述存在 “超 3.6%” 与 “超 3.7%” 差异，此处以收报点位对应跌幅 “超 3.7%” 为准），成交金额接近 4000 亿港元（港股成交金额通常以港元计价，此处结合市场惯例补充货币单位）。成份股呈现多跌少升态势，下跌个股中，中芯国际（00981.HK）表现最差，跌幅达 8.5%；医药股跌幅同样显著，石药集团（01093.HK）跌超 7%，中国生物制药（01177.HK）及翰森制药（03692.HK）跌幅分别达 5.4% 及 5.3%。科技股亦是下跌重灾区，快手 - W（01024.HK）跌近 6.8%，百度集团 - SW（09888.HK）及阿里巴巴 - SW（09988.HK）分别再跌 5.4% 及 4.3%；腾讯控股（00700.HK）跌幅相对较小，但也超 2.8%，股价创下至少一个月新低。资金涌入内银股等收息类个股，其中招商银行（03968.HK）升近 4.7%，为表现最佳的成份股；四大国有银行（工行、农行、中行、建行）升幅介于 0.9%-2.3% 之间。

香港转型新思路：从金融中心到知识资本中心

2025年施政报告首次提出建立「知识产权（Intellectual Property，IP）融资沙盒」，由香港商务及经济发展局、知识产权署及金管局三方主导，标志着香港正式将无形资产纳入金融体系，迈出了由传统金融中心向「知识资本中心」转型的关键一步。

紫金矿业(02899.HK)：多元扩张驱动长期增长，展现资源整合优势

紫金矿业第三季业绩发布，管理层明确提出至2028年黄金年产量目标达100-110吨，并藉国内外矿山技术升级与并购推动产能持续扩张。紫金金国际作为新上市公司，预计今年黄金产量达50吨，2030年更上看百吨大关。随着山西紫金、新疆等矿场陆续提产，以及海外并购规模扩大，有望巩固全球黄金行业领先地位。

国内9月消费投资承压，港股通周一录得净流出26.7亿港元

9月社会消费品零售总额同比增长3.0%，较8月回落0.4个百分点，创近十个月最低；1—9月累计增幅4.5%。

美国 FCC 事件对香港电讯（06823.HK）影响有限

香港电讯（06823.HK）为本港电讯龙头企业，以稳健业务基础及高股息回报吸引投资者。近日，美国联邦通讯委员会（FCC）以国家安全为由，发出 “陈述理由命令”，拟撤销香港电讯及其全资附属公司 HKT（International）Limited 在美国提供国际及本地电讯服务的授权。此举引发市场短暂波动，母公司电讯盈科（8）亦受拖累。尽管事件带来不确定性，从公司基本面审视，此事对集团整体营运影响有限，投资者宜聚焦其本地业务强劲增长及长期价值创造潜力。

中美高层敲定下周面对面经贸磋商，港股通周五净流入63亿港元

美国财政部长贝森特与中国国务院副总理何立峰于10月18日通过视像通话，双方同意于下周在马来西亚面对面举行新一轮经贸磋商，此举有助于缓解贸易紧张情势，为两国总统在亚太经合组织会议上峰会期间会晤铺路。市场预期，若协商取得实质进展，或可减轻对供应链以及制造业的压力，并提振跨国企业信心;反之，若谈判成效不彰，则可能加大外贸成本，并使人民币汇率及A股波动性提升。因此，市场参与者正密切关注谈判过程中的政策措辞与具体安排，以判断后续宏观流动性与贸易政策方向。

新型储能：技术多元并进 规模世界第一

青海海西，共享储能电站如“电力银行”般吸纳着澎湃绿电；湖北应城，地下500米处的废弃盐穴变身巨型“空气充电宝”；广西南宁，钠离子电池储能技术首次实现规模化应用……这些遍布全国的生动实践，共同勾勒出新型储能蓬勃发展的新图景。

极兔速递(01519.HK): 东南亚市场迅速增长

根据最新经营数据，极兔速递在 2025 年第三季度展现强劲的增长势头，总包裹量达到 76.77 亿件，按年增长 23.1%。其中，东南亚市场的表现尤其亮眼，包裹量同比大幅增长 78.7%至 19.97 亿件。新市场同样录得 47.9%的显著增长，包裹量达 1.04 亿件。相比之下，中国市场的增长则较为平稳，包裹量同比增加 10.4%，达到 55.76 亿件，反映出不同市场的多元化发展态势。

美国地区性银行信用风暴持续升温，港股通周四紫金黄金国际(02259.HK)净流入最多

大市点评 昨日标普 500 指数收报 6,629 点，下跌 0.6%。地区性银行信用风暴持续升温，Zions Bancorp 因不良贷款拨备 5 千万美元，股价重挫 13%；Western Alliance 更在季度财报中披露逾 10 亿美元放款尚未收回，并对多名借款人提出诈欺诉讼，指控其虚报财务状况以获取贷款。此外，PacWest Bancorp 因利差收窄与企业客户提款潮，将不得不出售高评级债券以填补资本缺口，令其股票跌幅扩大超过 15%。这些银行资产组合中，中小型企业贷款与商业房地产贷款违约率攀升至逾 2%，为十年高点。市场对银行业监管加码、信贷收紧及资本成本上升的忧虑抬头，资金或将进一步流向高评级债券与防御性板块。 港股通周四录得净流入 158.2 亿港元，其中紫金黄金国际(02259.HK)净流入最多，达 17.4亿港元，其次是小米集团 (01810.HK)。另一方面，中芯国际(00981.HK)录得最大净流出，达3.0 亿，其次是巨子生物(02367.HK)。 来源：凯基证券

海西新药（02637.HK）仿创双轨驱动高盈利，创新管线打开长期增长空间

港股生物医药板块近期热度持续攀升，截至目前 18A 上市公司数量已逼近 80 家，轮候名单中仍有约 30 家待过会，年内规模或突破 85 家。若说 18A 新股以 “高成长预期” 吸引资本目光，那么具备稳定收益与盈利的成熟药企则凭借 “确定性 + 成长性” 成为板块中坚 —— 海西新药（02637.HK）正是其中代表。公司近期启动全球发售，拟发行 1150 万股 H 股（含 115 万股香港公开发售股份），最高发售价 86.40 港元。作为福建省首家、全国前五家获药品上市许可持有人（MAH）生产批件的药企，海西新药以 “仿制药稳基盘 + 创新药拓增量” 的双轨模式，在消化、心血管等成熟领域站稳脚跟，同时向肿瘤、眼科等创新赛道突破，其投资价值值得深入审视。

上海剑桥科技（06166.HK）启动招股，XGS PON产品市占率超30%

上海剑桥科技（06166.HK）是主要从事设计、开发及销售连接及数据传输设备。于往绩记录期间，主要从销售(i)宽带；(ii)无线；及(iii)光模块技术产品产生收入。根据弗若斯特沙利文的资料，是少数向全球客户提供上述三种技术产品的公司之一。公司除了在中国业务外，亦于美国设立联合总部，于美国及日本均设有海外研发中心。

三一重工（06031.HK）启动招股，海外市场收入占比达62.3%

三一重工（06031.HK）专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。三一重工广泛参与多项全球标志性项目的施工建设，如港珠澳大桥、伦敦奥运场馆、迪拜塔、北京奥运场馆等。三一重工A股（沪：600031）上周五收市价22.5元人民币（24.5港元），H股招股价折让介乎13.1%至17.2%三一重工引入不少知名的基石投资者，包括淡马锡、盈峰资本、高瓴旗下的HHLRA等。

明略科技赴港IPO：2025年上半年营收增13.9%，毛利率提升至55.9%

随着企业数字化转型步伐加快，数据智能应用软件市场正成为中国数字经济中增长最为迅猛的细分领域之一。据弗若斯特沙利文报告显示，该市场规模从2020年的169亿元增长至2024年的327亿元，复合年增长率达17.9%，预计到2029年将突破675亿元。在这一高速成长的赛道中，明略科技凭借其在营销与营运智能两大板块的领先布局，已成为行业龙头。按2024年收入计，明略科技是中国最大的数据智能应用软件供应商。

小马智行(PONY.US)冲刺港股，“自动驾驶第一股”的双重上市谋局

从纳斯达克到港交所，中国自动驾驶头部企业小马智行(PONY.US)正通过双重上市架构，为即将到来的规模化商业决战储备弹药

无线通信模块提供商广和通(00638.HK)过去三年收入持续增长，其中约 60%来自海外市场

广和通(00638.HK)是一家无线通信模块提供商，模块产品包括(i)数传模块、(ii)智能模块及(iii) AI 模块。同时，公司以模块产品为基础，结合对下游应用场景的理解，向客户提供定制化解决方案，包括(i)端侧 AI 解决方案、(ii)机器人解决方案及(iii)其他解决方案。广和通 2017 年在深交所创业板上市。截至 10 月 13 日，广和通 A 股（深：300638）年初至此累升 59.7%，市值 244 亿元人民币。广和通 H 股招股前，A 股 10 月 13 日收市价为 31.99 元人民币。以招股前 A 股股价 计，广和通 H 股折让 39%至 43%。

七乐康石榴云医成功登陆纳斯达克，数字慢病管理开启国际新篇章

2025年10月8日，中国数字慢病管理领域的领军企业七乐康石榴云医迎来重要里程碑——正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市。证券代码POM，发行价4美元/股，市值约4.74亿美元的亮相，标志着这家深耕\"医、药、患、检\"服务闭环的企业，凭借创新的商业模式成功获得国际资本市场认可。

云迹科技（02670.HK）循18C章来港上市，AI赋能机器人服务智能体领域龙头

云迹科技（02670.HK）是一家提供机器人服务及AI赋能技术的企业，旗下产品“机器人服务智能体”是一种搭载于服务机器人的智能自动化系统，主要用于酒店、医疗机构及其他公共服务场景中。