资本市场近期对比优集团（09893.HK）的关注持续上升，与公司股价表现相呼应。近两个月，该集团股价随着国际金、铜价格的急升而起舞，涨幅超30%，大幅跑赢恒指走势。市场无疑对该集团的“民爆+矿山”双轮驱动模式已有所了解；但鲜少有人留意，集团依托旗下西藏天仁项目蕴藏的钼铜资源，正悄然显露出其“钼铜小王子”的潜力。眼下钼价与铜价持续上行、行业供需格局偏紧，集团核心钼资源与铜资源的价值尚未被市场充分挖掘，一场价值重估的窗口已悄然拉开。
挖潜力，位处西藏钼铜资源富矿脉
比优集团的西藏天仁项目位于西藏自治区拉萨市墨竹工卡县，其所在的冈底斯成矿带东段具有独特的地质构造背景，处于印度板块与欧亚板块碰撞带的北缘，曾经历了多期次的岩浆侵入和构造运动，形成了以斑岩型铜矿为主体的多金属成矿系统。在这矿脉上孕育着中国黄金的华泰龙矿业，紫金矿业的巨龙铜矿等知名大矿。集团财报披露，天仁项目矿产资源禀赋呈现“钼铜双核心”特征，除旗下天仁矿业经估算超40万吨的钼金属资源量外，同步探明了具备工业开采价值的铜金属资源储量。
与此同时，项目找矿前景广阔，随着深部勘探技术的进步（如电磁法、重力勘探等），结合斑岩型铜矿床成矿模式及找矿预测模型，不排除在现有矿床深部或外围发现独立钼（铜）、金（银）、铅锌矿床的可能性。这种后续增储的深厚潜力，为比优集团“隐形钼铜小王子”的定位提供了有力支撑。
更关键的是，天仁项目开发进度已形成明确脉络，从地质勘探到基建规划均按计划推进，叠加西藏资源开发的政策倾斜与区位红利，项目落地确定性持续增强。
借东风，钼价、铜价上行市场已成新热点
钼价近期的大幅上涨更将比优集团的价值潜力进一步拉升。钼价自2024年二季度起进入持续上行通道，2025年以来涨幅尤为显著，截至2025年9月，国内50%品位钼精矿价格已稳定在4517元/吨度的高位，较2024年初累计涨幅近21.07%，10月，钼铁价格均价攀升至283000元/吨。铜市热度更高，过去三周华尔街三大投行达成共识——“铜是新石油”。当前，伦铜破10880美元，创18个月历史新高，被中美欧同步列为关键矿产。
数据来源：上海有色网
数据来源：新浪财经
钼价上涨主要是因为全球钼市呈现“需求强增长、供给硬约束”的供需紧平衡格局。一方面，新能源行业已成为钼需求增长的核心引擎，这一趋势随着全球基建复苏与新能源汽车轻量化需求的攀升，直接拉动钼的传统消费扩容；同时光伏、风电等新能源领域对钼基材料的需求突破，2025年，钼在新能源行业的需求占比已从五年前的不足10%升至30%。另一方面，军工需求的爆发式增长，成为钼价上行的关键推手。2024年全球军工领域钼需求约为1.47万吨。从供给端看，除中国外，其他主产国主力钼矿大多已进入中晚期开采阶段，矿石品质下降导致产能释放受限，而新建钼矿短期内难以形成有效供给，全球整体供给弹性不足；另一方面，作为资源核心集中地，中国自身也面临多重限制——高品质矿占比不足20%，2025年环保新规更直接导致冶炼产能减少8%，叠加环保政策收紧与矿业权审批趋严，进一步压缩了供给释放空间。多重压力下，全球钼供给增速远低于需求增速，有机构预测，2025-2026年全球钼行业供需缺口将分别增至1.3万吨和0.8万吨。
铜在新能源领域的需求爆发力更甚——作为导电核心材料，根据ICA数据，海上风电1MW用铜量9.6吨，2030年全球2000GW风光装机目标将目前的铜需求量翻倍。铜的供给约束则更具长期性，美国地质调查局（USGS）数据显示，近10年以来全球铜可采年限始终维持在40年左右，从勘探到投产周期超16年，2025年全球铜冶炼产能增速不足2%。虽旧废铜可补充供给，但全球平均废铜回收率约为30%，中国2025年铜回收率约为46%，远无法填补缺口。机构判断铜供需缺口为结构性问题。
随着欧盟将钼列入关键原材料清单、中美欧同步将铜列入关键矿产清单、各国加速战略储备的背景，钼价、铜价高位运行态势有望长期延续，这让比优的钼铜资源储备有了坚实的价值锚点，也使其未被发掘的‘钼铜逻辑’具备了价值重估的基础。
循逻辑，寻找比优价值重估新机遇
当下，比优集团的“钼铜逻辑”仍未被市场充分发掘，未来有估值持续上修的巨大空间。天仁项目目前虽完成关键批文落地，但处于基建阶段，未进入实质开采与盈利释放周期。从估值端来看，比优虽已转板主板，但市场定价仍锚定原有业务业绩基数，完全未纳入天仁项目未来投产的增量价值，核心症结在于“资产未落地、价值未验证”，导致估值持续处于低位。而估值低位恰好暗藏价值重估空间。
事实上，该集团的价值重估路径已清晰可循：短期催化与中长期价值形成支撑，这一逻辑可对标行业标杆洛阳钼业的成长轨迹。洛阳钼业正是凭借世界级优质资产组合、契合全球新能源金属需求趋势，叠加产品涨价与高效运营实现价值重估，而比优的价值重估路径与之相似。从短期看，天仁项目获批、基建启动等节点突破，叠加钼价、铜价因供需缺口冲高态势，将大大激活市场关注；从中长期看，在安徽金鼎项目产能持续释放的支持下，结合天仁项目投产后钼铜利润双增厚、找矿增储扩大资源壁垒和民爆与矿山协同降本的优势，比优集团将构建长期稳健的“资源开发+服务支撑”良性发展循环。
迎挑战，应对矿业开发不确定性
当然，矿业企业共同的风险也需正视。大宗商品价格波动是核心影响因素——全球经济周期、美元利率、地缘政治等外部因素均可能引发钼铜价震荡，直接冲击盈利。同时，矿业项目普遍面临政策调整、运营成本上升等不确定性因素，需持续关注天仁项目的开发推进与风险防控情况。
随着市场对比优集团旗下西藏天仁项目的钼铜资源与市场前景有更充分全面的理解，公司“钼铜小王子”的根基，将随其核心价值的凸显不断筑牢；钼铜价上行周期则提供了价值兑现的窗口；而其未被大众认知的巨大资源价值导致的估值错位，造就了当前的投资机遇。
