当前全球制造业正处于一个结构性转型的关键阶段。一方面，新能源汽车与高端装备制造的快速发展，带动上游材料需求持续升级；另一方面，人形机械人等新兴产业的崛起，亦为材料企业带来新的技术应用场景。
在这样的大背景下，首佳科技(00103.HK) 近期重新进入市场关注范围。有研究报告指出，首佳科技在钢帘线主业基础稳固的同时，正探索机械人腱绳材料等新应用领域，未来有望形成新的增长曲线。
从基本面来看，首佳科技的核心业务仍然是钢帘线制造。钢帘线是子午线轮胎的重要骨架材料，广泛应用于乘用车、商用车以及工程机械轮胎。随着全球汽车保有量增加以及新能源汽车产业持续扩张，高性能轮胎需求亦不断提升，钢帘线市场保持稳定增长。
首佳科技近年亦持续推动技术改造与生产效率提升。一方面，公司透过自动化生产及流程优化降低单位成本；另一方面，逐步提高高强度钢帘线产品比例，使产品组合更具竞争力。
公司近期发布盈利预告，预计2025财年除税后溢利将同比增长不少于50%。市场普遍认为，这显示公司在降本增效方面已取得初步成果，盈利能力正逐步修复。
除了主业改善外，市场另一关注焦点，是首佳科技在机械人材料领域的探索。
在人形机械人结构中，腱绳材料主要用于传动系统，其功能类似人体肌腱，用于将电机动力传递至各个关节。由于需要同时具备高强度、低伸长率及良好柔韧性，腱绳材料对金属微丝性能要求极高。
首佳科技在金属微丝拉拔、高强度钢丝制造及表面处理技术方面拥有多年积累，相关技术与机械人腱绳材料生产具有较高相似性。因此，公司具备将既有技术延伸至新应用场景的条件。
目前公司产品线已覆盖57种结构规格躯干腱绳和12种规格灵巧手腱绳，金属丝强度最高可达6,500MPa。从产业发展角度看，人形机器人市场正处于快速增长阶段。2024年全球市场规模约36.5亿美元，预计2032年将增至863.9亿美元，年复合增长率约48.5%。若机器人逐步进入规模量产阶段，上游腱绳材料需求有望同步显著增加。虽然目前该业务仍处于早期阶段，但正是这一“早期”定位决定了先行者优势的价值。
值得留意的是，首佳科技在机械人材料领域的布局，亦与其产业资源背景密切相关。
公司所处的产业体系与其兄弟公司首程控股存在协同关系。近年首程控股持续加大对机械人产业的投资布局，透过产业基金及投资平台，逐步构建覆盖机械人整机、核心零部件以及应用场景的产业生态。
整体而言，首佳科技仍是一家以钢帘线制造为核心的材料企业，但其发展方向正在逐渐延伸至更高端应用领域。短期而言，盈利改善与海外布局将成为主要观察重点；中长期而言，机械人材料业务能否形成规模，将决定企业估值上限。在全球制造业与机械人产业加速发展的背景下，若公司能成功切入新兴产业链，其长期价值或将逐步被市场重新认识。
撰文:大湾区家族办公室协会 李慧芬教授
(本人持有以上股票)
