中国飞鹤(006186.HK)发布盈利预警，显示公司营运面临明显压力。上半年收入预计按年下跌8 - 10%，至人民币91至93亿元，净利润则大幅下滑37 - 47%，至人民币10至12亿元，远低于市场预期。公司指业绩倒退主要受累于婴幼儿配方奶粉市场需求疲弱、行业竞争对手大举推出生育补贴计划，以及公司自身积极去库存以维持产品新鲜度与价格稳定。此外，政府补贴减少及全脂奶粉产品减值亦进一步压缩利润空间。 展望全年，管理层预期第三季完成渠道库存调整，全年收入有望录得低单位数增长，但下半年要实现双位数增长仍具挑战。公司同时宣布将于年底前动用不少于人民币10亿元回购股份(占总股本最多10%)，并承诺2025年现金分红不少于人民币20亿元，预期股息率约4.2% - 7.6%，以求稳定股价。 尽管公司在品牌、现金流及分红政策上具一定优势，短期内业绩压力和行业竞争激烈，市场对其成长动力存疑。未来关键观察点包括渠道库存去化进度、补贴政策效果及行业竞争格局变化。
来源：凯基证券
