华能国际(00902.HK)作为中国领先的发电企业，凭借其庞大的燃煤及可再生能源组合，正处于盈利增长的有利位置。近期燃料成本持续下降，尤其是煤炭价格在第二季进一步回落，有效缓解了电价下调及电力销量减少带来的压力。公司积极签订长约，降低现货煤价波动对成本的影响，并透过高库存策略灵活调配资源，使燃料成本优势得以延续。
尽管煤电上网电价有所下调，华能国际仍能凭借成本控制和市场化销售策略，减轻电价压力对盈利的影响。随着水电替代效应于第二季减弱，燃煤发电需求回升，进一步支持公司整体发电量表现。此外，公司积极参与市场化电力交易，提升销量弹性，减少可再生能源替代带来的冲击。
在可再生能源发展方面，华能国际持续推进风电及太阳能装机容量扩张，巩固其在能源转型中的领先地位。虽然上半年新增可再生能源装机进度略低于原定计划，但全年目标仍具挑战性，预期下半年将加快建设步伐，进一步优化能源结构，增强长期增长动能。
来源：凯基证券
