海尔智家(06690.HK)凭借其卓越的多品牌矩阵与高端化战略，在波动的市场中展现出远超行业的抗周期韧性。不同于行业内单纯的价格竞争，公司透过卡萨帝(Casarte)、海尔及Leader等全方位品牌组合，精准锁定不同客群。其中，高端品牌卡萨帝在万元以上的高端冰箱与洗衣机市场份额遥遥领先，前三季度营收保持双位数增长。这种对“质”而非“价”的追求，赋予了公司较强的定价权，构建了深厚的品牌壁垒。
海尔的全球化布局及数字化转型是其另一大核心竞争力。作为家电业中实现高水平全球化销售的企业，其海外营收占比逾半。公司在中国、美国、欧洲及东南亚等地均建有工厂，实行“销售地生产”策略。这让海尔在面对关税壁垒和地缘政治风险时，比依赖代工业务的对手具备更强的韧性。此外，公司积极投入数字化管理，有效提升经销商周转效率并改善营运成本，经营利润率预计将持续优化。
在财务层面，海尔展现出增长与高息并重的特质。目前公司剔除净现金后的预期市盈率仅为7倍，处于明显的价值低估区间，相较于其稳健的增长潜力，现价极具吸引力。配合约4.8%的预期股息率，投资者可享有可观的潜在回报。随着多品牌出海持续提供增长动力，加上稳定的高股息政策，海尔智家无疑是目前市场上估值被低估且攻守兼备的优质选择。
来源：凯基证券
