上周回顾
港股于本周止住了颓势，略有所反弹，恒生指数全周收涨2.53%或638点，收报25,858点；全周成交额约1.09万亿港元，交易量有所收缩。
恒生指数周走势图
数据来源：FUTU
板块与个股
本周科技股多数上涨，恒生科技指数周跌3.77%，报5,599.11点。腾讯（00700）周升0.25%，报611.5港元；阿里巴巴（09988）周升2.64%，报151.50港元；美团（03690）周升7.27%，报102.50港元；京东（09618）周升5.62 %，报116.50港元；网易（09999）周升4.59%，报214.0港元；哔哩哔哩（09626）周升7. 44%，报206.40港元；百度（09888）周升6.06%，报113.80港元；携程集团（09961）周跌0.47%，报535.00港元。
中国银行间市场交易商协会披露，万科（02202）寻求对一笔20亿元中期票据展期，显示经营压力仍然突出，股价周跌13.13%。越秀地产（00123）周跌1.31%；融创中国（01918）周跌2.14%；中国海外发展（00688）周跌2.71%；新城发展（01030）周跌3.60%；旭辉控股（00884）周跌0.52%；龙湖集团（00960）周跌1.82%。
广汽集团（02238）与京东、宁德时代三方联合开发的纯电动车型UT super正式进入规模化交付阶段，全固态电池中试产线宣告建成，计划2026年进行小批量的装车实验，再逐步进行批量生产，股价周升31.01%；小米集团（01810）在季报后五次出手回购，创始人雷军亦个人斥资1亿港元增持股份，给市场传递信心，股价周升7.72%。
信达生物（01801）在季检后获调整被纳入恒生指数成分股，玛仕度肽注射液高剂量9mg用于成人中重度肥胖患者长期体重控制的上市申请已获CDE受理，重磅自免新药匹康奇拜单抗注射液（IBI112）治疗中重度斑块状银屑病在国内获批上市，股价周升7.85%。基石药业（02616）舒格利单抗获欧盟委员会批准用于治疗Ⅲ期非小细胞肺癌，股价周升9.69%。
拔萃视点
本周港股止跌回弹，但成交量有所收缩，年底的观望情绪浓厚，恒生指数全周收涨2.53%或638点，收报25,858点；全周成交额约1.09万亿港元。11月正式收官，全月基本持平。回望全年，港股在前期涨幅较大的基础上于近期有所调整，背景是美联储降息预期回落。当前关于AI叙事存在不同的观点，多空交战使得市场整体波动变得更大，叠加资金在年末更倾向于获利了结和观望；但中长期看，外部流动性环境还将改善，港股在估值上仍有吸引力，南向资金和外资的流入将有望形成推力。
继10月初的贸易战再起争端后，冲突呈现持续降温的发展势头。10月末中美两国元首在釜山会晤，本周双方再次通电话，特朗普表示他已接受邀请，将于明年4月访问中国，有利于两国关系保持稳定。随后美日之间举行双边交谈，中美日三国间关系博弈有望更趋于稳定。俄乌冲突方面也看到和平的曙光，俄罗斯总统普京表示美国提出的“乌克兰问题清单”可以作为未来协议的基础，俄美代表将开展更多磋商，而值此关键时间点，乌总统办公室主任叶尔马克被调查，或对事态发展产生深远影响。2026年是美国的中期选举年，近期有关纽约、维吉尼亚州、新泽西州等地市长/州长选举和爱泼斯坦法案发展的结果显示，特朗普政府在共和党党外和党内均遭遇不小挑战，接下来其重心或将重新聚焦于美国国内。
纽约联储主席威廉姆斯公开表示支持降息，美联储发布经济状况褐皮书显示总体消费支出进一步下降，市场对12月降息25个基点的预期升温。在国内，近日有多家银行下架了中长期存款产品，未来低利率环境的趋势或仍将延续。在此背景下，有稳定现金流的高息股呈现出显著的吸引力，展示出长期配置价值。科技股也值得关注，在巨大的AI基础设施投入下，应用端的爆发奠定了坚实的基础。阿里夸克AI眼镜正式发布，搭载最新的千问AI助手，引起不错的市场反响，带动对智能眼镜产品和产业链的关注。蚂蚁集团旗下全模态通用AI助手灵光App推出，开创性地在移动端实现“自然语言30秒生成小应用”，上线6日下载量突破200万。
创新药产业同样蕴含机遇，下半年以来海外大药厂频频发动大型并购，将潜力新药管线收入囊中，以应对专利悬崖的挑战；以及随着监管层面风险的出清和外部流动性的改善，行业估值整体迎来修复，可以看到礼来成为了首家市值历史性地突破一万亿美元的制药企业，该效应正在从美股溢出向外传导。中国作为全球第二大生物药市场，全球医药创新中心之一，将在世界舞台上出演更加重要的角色，部分港股创新药企业有望在此过程中受益成长。
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来源：拔萃资本
