阿里巴巴 (09988.HK) 电商业务仍然为核心业务，惟增速放缓。然而，随着人工智能快速发展，云业务具增长动力。截至 2025 年 6 月 30 日止季度，阿里巴巴的电商业务收入为 1,185.77 亿元（人民币，下同），按年增加 9%。期内，云智能集团收入 333.98 亿元，按年上升 26%，其中 AI 相关产品收入连续第八个季度实现三位数增长；分部经调整 EBITDA 上升 26% 至 29.54 亿元，主要是由于公共云业务收入增长，以及运营效率的提升所致。
阿里云早前发布新 AI 代理开发工具 ModelStudio-ADK，预支援开发具备自主决策、多轮反思、迴圈执行能力的智能体。阿里巴巴计划战略聚焦“AI + 云”和“大消费平台”，计划未来 3 年投于 3,800 亿元建构云端基础设施，加快全球基础设施的布局。另外，截至 2025 年 9 月 30 日止季度期间，阿里巴巴以 2.41 亿美元的总价回购了总计 1,700 万股普通股（相当于约 200 万股美国存托股）。、
技术上，11 月 5 日 50 天线失而复得，STC% K 线升穿 % D 线，MACD 熊差距收窄，可考虑于 155 元（港元，下同）以下吸纳，目标阻力 186.2 元，不跌穿 140 元可继续持有。
金利丰证券研究部经理 黄智慧
