文章来源：拔萃资本
文章作者：范安琪
上周回顾： 上周港股的三大指数均收涨。其中，恒生指数收盘25,339.14点，涨幅0.27%；恒生科技收盘5,647.68，涨幅1.89%；国企指数收盘9,079.93，涨幅0.45%。 恒生指数周走势图 数据来源：FUTU 资金流向 数据来源：阿思达克财经 板块与个股 板块方面，上周四Deepseek-V3.1发布，新一代模型具备UE8M0 FP8精度格式。其革命性的意义在于充分适应了国产芯片在带宽、显存和算力方面的限制，过去需要依赖高端芯片（如 NVIDIA H100）才能承载的大模型，现在在现有国产芯片 上，也能够实现更复杂、更大模型的稳定运行与推理，大幅降低了对硬件的门槛与资源依赖。消息发布次日，A股联动港股相关芯片AI板块大幅上涨，港股半导体板块单日涨幅10.35%。相关股票华虹半导体(01347)单日涨幅17.85%，中芯国际(00981)单日涨幅10.06%，英诺赛科(02577)单日涨幅7.09%。 拔萃视点 上周港股除恒生科技外均处于高位震荡状态，而恒生科技主要受益于周五内地AI消息面的利好拉升。从货币层面去理解震荡，在过去的一个季度里，港币兑美元汇率压力凸显，港元多次触及弱方保证。金管局于期间连续回笼港元，汇率压力有所缓，同时Hibor向上，市场流动性趋紧。我们观察数据，上周汇率调控后恒生指数相比于A股来说走弱。从盘面内部来看，个股普遍上涨，成交量也同步放大，说明资金正在积极入场。同时联动板块观察，年初至今高歌猛进的红利股板块有所回落缩量，科技类个股接力走强，反映出市场风险偏好正逐步修复。这种资金结构的变化，有望为后市提供进一步上行的情绪基础。 国际方面，周四美国公布各项经济数据，8月制造业和服务业PMI均超出市场预期，其中制造业预测值为49.7，公布值为53.3。服务业PMI预测值为54.2，公布值为55.4。回顾上半年，美联储曾多次在讲话中强调，对关税所引发的商品通胀已做好预期管理。值得注意的是，7月的商品通胀并未如预期般恶化，反而是服务业通胀的表现略差。从企业端反馈来看，中等及低收入人群是消费降级的主力。沃尔玛的财报中显示，消费仍然保持了一致性，中等及低收入消费者对于商品价格更加的敏感，但高端线的消费力度上升。而美国银行的财报中体现低收入人群的消费同比已经出现负增长。需要注意的是，消费降级及低收入人群的压力并不代表消费疲软，高收入人群的消费力仍然强劲，平滑了整体消费状况。美国银行CEO在CNBC的采访中提到，7月份的个人和企业贷款率都有所扩张，整体消费速率放缓但消费依然呈现正增长。结合8月PMI指数数据，当下的经济数据还并不能使美联储做出确定的答案，9月降息的决定更取决于9月公布的就业数据。 分析师声明： 以上仅代表个人观点，不足以作为投资依据，也不对任何投资行为负责。 股市有风险，入市需谨慎！
