文章来源：拔萃资本
文章作者：郑雪曦
上周回顾
上周港股三大指数均收涨。恒生指数上涨1.36%，报25417.98点；恒生科技指数上涨0.23%，报5687.45点；国企指数累计上涨1.22%，报9057.22点。 恒生指数周走势图 数据来源：FUTU 资金流向 数据来源：FUTU 板块与个股 机器人题材延续活跃。特斯拉CEO马斯克再次强调人形机器人Optimus的战略地位，产业链关注度上升；国内方面，宇树科技预计在今年四季度向上交所科创板递交上市申请文件，商业化预期升温，带动相关高端制造与医疗器械个股走强，其中微创机器人（2252.HK）周涨逾30%。 储能板块延续震荡走高，政策与需求双轮驱动更明确。工信部发布的《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》提出整顿光伏、锂电等行业低价竞争，推动产品质量和产业结构升级。储能作为新能源体系的关键配套环节，间接受益于产业环境改善。产业链反馈，头部企业储能电芯产线接近满产，部分产品价格回升。AI数据中心和海外新能源项目加快建设，持续拉动储能系统需求。机构预计，独立储能2025年出货同比增速有望接近30%，龙头企业中报已显现边际改善迹象，行业长期成长逻辑逐步兑现。行业龙头中创新航（3931.HK）股价周涨近29%，除受益于基本面强劲增长外，其近期与印度Ashok Leyland达成长期合作协议、加快出海布局亦成为市场焦点。 拔萃视点 周五公布的美国非农就业数据远逊预期，新增就业仅2.2万人，远低于预期的7.5万人，失业率升至4.3%，强化市场对美联储9月降息的押注。金价顺势大涨，一度突破每盎司3,600美元，创历史新高。机构普遍看好黄金后续走势，摩根士丹利将年底目标价上调至3,800美元，指出美联储降息周期开启、美元疲软、央行购金需求以及实物消费回暖等因素共同构成支撑，而市场对美联储独立性的担忧更凸显了黄金的避险属性。港股黄金股全线上扬，板块周涨超10%。 AI应用层则成为另一焦点。今年市场普遍共识在于“应用爆发”，但当重磅新模型出现时，投资者又会反复质疑应用软件的存在价值。谷歌新款AI模型Nano Banana 具备将照片通过提示词直接生成3D模型图片的能力，一经发布便引发市场担忧，认为功能愈发强大的基础模型将侵蚀美图等影像应用的核心业务。消息拖累美图（1357.HK）股价周一大跌逾13%，全周收跌17%。不过，美图的核心优势并非依赖通用模型，而在于影像、美妆、社交等高频细分场景的深度打磨。凭借对消费者需求的长期洞察和在场景中的精细化开发，美图解决了AI落地的“最后一公里”问题，这一护城河难以因基础模型升级而被轻易瓦解，反而在应用生态日益丰富的过程中更具稀缺性。 资本市场方面，两宗重磅IPO值得关注。禾赛集团启动全球发售与港股双重主要上市（代码2525），合计发行1,700万股B类股份，香港发售价上限定为每股228港元，已引入HHLR（高瓴）、泰康人寿等基石，认购金额约1.48亿美元。紫金黄金国际最快或于本月在港上市，募资规模有望超30亿美元；在金价处于历史高位背景下，该单有望成为年内全球第二大IPO，黄金资源与上游开采标的受结构性关注。 展望下周，恒生指数季度检讨将于9月5日收市后实施、9月8日生效，中国电信、京东物流和泡泡玛特将被纳入恒指，短期或因被动资金调仓带来成交放大与股价波动。另一焦点是苹果9月9–10日的新品发布会，市场期待其在AI功能上的突破能提振果链信心，带动相关个股估值修复。 分析师声明：
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