前周，笔者曾提过若恒生指数 (800000.HK) 上周再不加速反弹，就会导致移动平均出现交叉的情况。结果恒指上周立即加速反弹，再次攻顶，虽然未有正式突破，但起码确认了25000点支持位确实有一定力度。这样的话，不论恒指再次破顶或是继续整固，都可用25000点作为参考，只要继续保持在25000点上方，就不需要担心太多。此外，一如之前所说，生物医药仍然是焦点炒作板块之一，随着银诺医药 (02591.HK) 的上市，炽热气氛延续。不过现时短期波动变得更大，加上笔者早前都已提及多只生物医药板块的个股，因此都不多说了，有兴趣可翻阅笔者早前的文章。
与恒指不同，微博 (09898.HK) 上周五迎来了一个真正的突破，股价一度上升至91.5元，突破了2024年10月以来的高位，收盘亦站于90元上方，报90.4元。消息面上，微博发布了2025年上半年的业绩报告，二季度表现超市场预期。事实上，早于上周三，微博股价已率先上升，相信是资金预期微博业绩造好而提早买入，而结果也确实喜出望外。
业绩显示，2025年上半年，微博收入约8.42亿美元，同比增长0.99%；归母净利润约2.33亿美元，同比增长44.17%。单季度看，第二季净收入约4.45亿美元，同比增加2%。归属于微博股东的净利润约1.26亿美元，同比增长12.29%。其中，广告收入3.834亿美元，增长2%，增值服务收入6140万美元，下滑2%。可以看到，增长其实完全依赖广告业务的微弱贡献，而增值服务收入的下滑则反映出用户付费意愿的疲软。
此外，广告业务的增长基本上是靠阿里巴巴 (09988.HK) 的贡献，来自阿里巴巴的广告收入大幅增长10%至3570万美元，主要受益于618购物节的营销需求爆发。而非阿里广告主的收入仅增长1%至3.476亿美元，显示出平台对第三方广告主吸引力的边际下降。
不过，微博好于市场预期的主要原因体现在其成本控制方面。第二季，微博总成本费用2.99亿美元，同比下降1.09%；一般及行政费用同比大幅下降70%至796万美元，主要源于本季度收回了此前已作为坏账核销的应收账款。
也就是说，虽然微博收入增长乏力，但仍然稳健，重点在于成本控制方面的努力显现成效，推动了盈利能力的提升。经营利润率从去年同期的31%提升至33%，非GAAP经营利润率维持在36%的水平。利润端的提升抹去了市场对其盈利能力的担忧，推动股价大涨。
展望下半年，公司表示由于2024同期有奥运会等营销节点影响致同比相对高基数，并预期快消行业会有一定压力。因此，下半年收入会因基数效应放缓。
不过，同一时间，微博正积极推进AI技术应用，试图通过AI技术强化其社交媒体核心竞争力。管理层透露，于6月份，使用微博智搜这一搜索功能的活跃用户已超过5000万。公司亦表示当前对于智搜产品而言扩大用户规模仍是最高优先级，有望在今年第四季及以后考虑商业化方向测试。AI广告方面，公司也表示已推出AIGC内容素材平台，希望至年末进一步提升品牌广告客户对该平台的使用率。
由此可见，比起广告短期的收入增长，微博的成本控制以及对AI方面的投资才是本次业绩受市场欢迎的重点所在。假如之后成本控制可以继续保持，核心广告业务上表现继续稳固，并持续推进AI技术的应用，新的AI故事或可为微博带来新的想像空间。有兴趣的朋友，就算不玩微博，也可多加留意。
作者：黎家聪
