云知声（09678.HK）一家 AI 解决方案提供商，专注于在中国销售用于日常生活及医疗相关应用场景的对话式 AI 产品及解决方案。该平台是从智能客户服务及医疗诊断到多语言对话助理等广泛应用的基础。集团的技术利用持续的人机交互来改善其能力。于 2023 年，云知声推出了山海大模型，其为一个 600亿参数的大型语言模型，具有生成式多语言及多模态功能，能够执行语言生成、逻辑推理、数学计算和代码生成等多种任务，展现出类人通用人工智能（AGI）的潜力。而 600 亿参数的山海大模型在国内大型语言模型中属于中大型规模。
在技术架构上，山海大模型采用端对端生成式 AI 架构，实现无缝情境对话和开放式问答，灵活适应各种任务，且其参数规模和训练数据规模比前身 UniCore 大 100 倍以上，性能显著提升。此外，该模型支持思维链和小样本学习，能从少量示例中快速学习，减少了对大量再训练的依赖。
在应用场景方面，山海大模型是云知大脑中央技术平台的核心，支撑日常生活和医疗两大主要市场。日常生活领域涵盖交通、商业空间、酒店和住宅等多样化场景，通过语音售票系统等产品提升用户体验和运营效率；医疗领域则提供病历语音输入、病历质控、单一疾病质控及医疗保险支付管理等解决方案，显著提高医疗质量和效率。例如，病历语音输入系统能将输入速度提升 4 至 6 倍，病历质控系统将质量审核时间减少 80%，并达到接近人工专家的质控水平。
云知声的收入由 2022 年的人民币 6.006 亿元增长至 2024年的 9.39 亿元，三年复合年增长率约 25.0%。其中，日常生活 AI 解决方案收入占比较大，2024 年约 78.8%，医疗AI 解决方案收入占约 21.2%。毛利率在三年期间相对稳定，2024 年为 38.8%，略低于 2023 年的 40.5%。云知声仍处于亏损状态，但经调整净亏损（剔除股份支付、赎回负债利息及上市开支）占收入比例从 2022 年的 30.5%降至2024 年的 17.9%，显示经营效率有所改善。而 2024 年底持有现金人民币 1.6 亿元，计及 1.8 亿港元的集资额，预期可以支持未来一年的研发费用。
招股详情
行业： SAAS
上市类别： 主板
主要股东： 黄伟、康恒、梁家恩(33.9%)
发售股份数目(百万股)： 1.56
招股价(港元) ：165-205
发售所得款项(亿港元) ：1.8
配售发售股份数目(百万股) ：1.40
公开发售股份数目(百万股) ：0.16
FY24 净亏损 (百万人民币)： 452.4
FY24 市盈率(倍)： NA
总市值(亿港元)： 117.1 145.5
发行股份总数(新股+现有股份) ) (亿股) ：70.95
备考调整后每股资产(港元) ：11.68 – 12.52
交易单位(股) ：20
保荐人： 中金、海通国际
时间表
开始登记日期 2025 年 6 月 20 日
截止登记日期 2025 年 6 月 25 日
公布申请结果及凯基退款日期 2025 年 6 月 27 日
股份买卖日期 2025 年 6 月 30 日
来源：凯基证券
