手回是一家中国人身险中介服务提供商，为投保人及被保险人提供保险服务解决方案。公司分销的保险产品（包括与保险公司共同开发的保险产品）由保险公司承保，并不承担任何承保风险。公司的大部分客户为中国保险公司，它的供货商主要包括保险代理人、推广服务提供商及持牌经纪及代理公司。
手回收入主要来自保险公司通过公司向投保人及被保险人成功分销其承保的保险产品而支付的佣金。手回向与它合作的保险公司提供保险交易服务，其中大部分为中国的主要保险公司。集团的收入通常根据通过公司分销的保单保费的百分比计算。于往绩记录期间，它与超过 110 家保险公司建立了合作，包括中国超过 70%的人身险公司。
手回通过三个平台促成的三个分销渠道分销人身险产品，即(1)于小雨伞进行在线直接分销(占总收入的 21%)，(2)于咔嚓保通过保险代理人进行分销(占总收入的 16%)，及(3)于牛保 100 在业务合作伙伴的协助下进行分销(占总收入的63%)。投保人可通过小雨伞直接购买，小雨伞允许投保人在单一平台上完成购买。公司利用咔嚓保协助公司的保险代理人服务投保人及被保险人，并利用牛保 100 将公司的范围扩大到更多的投保人及被保险人。
公司的保险交易服务收入由 2023 年的人民币 1,628.6 百万元减少至 2024 年的人民币 1,377.8 百万元，主要由于牛保100 平台的收入由 2023 年的人民币 1,101.1 百万元减少至2024 年的人民币 864.6 百万元，进一步归因于(i)自媒体流量渠道产生的收入由 2023 年的人民币 599.5 百万元减少至2024 年的人民币 404.6 百万元及(ii)其次是持牌经纪及代理公司产生的收入由 2023 年的人民币 501.7 百万元减少至2024 年的人民币 459.9 百万元。另外因应国家政策的改变，保险公司下调保险中介机构的佣金率（尤其是长期寿险产品的佣金率）。保险公司降低了对保险中介机构的佣金率，使其实际运营成本不会超过根据向国家金融监管总局提交的产品精算报告计算的预期运营成本。手回的长期寿险产品的平均首年佣金率由 2023 年的 31.7%下降至 2024 年的21.5%。
来源：凯基证券
