海底捞(06862.HK):2025 年收入为人民币 432.25 亿元，同比仅微增 1.1% 。然而，受整体翻台率下降及产品模式调整等影响，盈利能力出现倒退，年内溢利录得40.42 亿元，同比下降 14.0% ；核心经营利润亦下跌 13.3%至 54.03 亿元 。尽管利润承压，公司仍维持派息政策，建议派发末期现金股息每股0.384港元。
在业务分部中，占比近 87%的海底捞餐厅经营收入同比减少 7.1%，主要由于自营餐厅翻台率从 4.1 次/天降至 3.9 次/天 。不过，外卖业务表现亮眼，收入受“下饭菜”业务带动激增 111.9%至 26.58 亿元 。此外，“红石榴计划”下的多品牌策略初见成效，其他餐饮品牌收入同比大幅增长 214.6% 。截至 2025年底，集团共经营 1,383 家海底捞餐厅，并运营 20 个子品牌共 207 家餐厅 。
展望 2026 年，集团计划实现海底捞品牌门店数量的中个位数增长，并重点扩张“海鲜大排档”与“寿司”等新品牌 。2026 年第一季经营已现回暖迹象，翻台率录得中个位数同比增长 。为提振市场信心，创办人张勇宣布拟在 12 个月内增持不少于 1 亿港元的股份 。集团将持续投资“智能中台”以提升管理效率，并在竞争激烈的市场中寻求优质资产的收购机会。
来源：凯基证券
