2025年，益美国际（01870.HK）在传统业务收缩与新业务扩张交汇中完成战略换挡。Future Energy高速成长，AI+电力交易与储能协同路径加快打通，集团正从工程收入逻辑走向平台型新能源公司逻辑。
从刚刚发布的公司业绩来看，2025年，益美国际实现收入1.481亿港元，毛利为584万港元，年内亏损5105.1万港元。拖累业绩的核心，是香港建筑市场低迷背景下永久吊船业务的下滑，以及山东电力交易业务阶段性波动对当期利润的扰动。真正值得资本市场重视的，是集团主动缩减旧业务规模，将资源持续转向绿色电力能源业务，并围绕“AI+电力交易+储能资产”持续搭建新的增长底盘。换句话说，2025年是益美国际新一轮增长逻辑开始变得清晰的一年。
更重要的是，公司并没有在外部环境承压时停留在守势，而是继续推动绿色电力能源业务发展，并把重点放在电力交易、可再生能源解决方案及正在推进中的储能项目上。近期，集团管理层已带领Future Energy核心团队，对浙江艾罗网络能源、浙江凌骁能源以及比亚迪深圳总部展开系统调研与交流，围绕储能产业链关键环节进行深度对接，目标直指供应链优化、储能产品布局和一体化产业能力构建。
1 绿色能源业务接棒，收入结构切换已经启动
益美国际2025年的一个核心亮点，正是绿色电力能源业务已经从补充项走向主增长极。年报显示，集团绿色电力能源业务收入由2024年的4227.1万港元增至2025年的6688.7万港元，增幅接近六成；其中，为可再生能源解决方案提供专业技术服务的收入由2272.8万港元大幅增长至6902.7万港元，成为集团最具成长性的业务板块。与此同时，永久吊船业务收入则由1.5836亿港元降至8122.9万港元，传统业务权重显著下降。
这种结构切换，在转型初期往往会带来利润端的不平滑。益美国际2025年就处于这样的阶段。一方面，传统业务收缩，收入规模短期承压；另一方面，新业务仍在加速扩张、区域布局、团队搭建、客户拓展与项目储备过程中，利润释放节奏尚未完全跑出来。从资本市场的角度看，这类阶段性的利润波动并不稀奇，关键在于新业务是否已经形成清晰的增量来源。就益美国际而言，答案已经很明确：绿色能源收入在抬升，Future Energy在放量，储能布局在推进，海外扩张也已开始落地，公司的成长中枢正在迁移。
更值得注意的是，集团对绿色能源主线的推进，并不是“先讲故事、后补能力”，而是业务、项目、供应链和资本同步前进。年报已经给出了相当清晰的方向：集团将继续推动绿色电力能源业务发展，优化业务组合，加强参与全球能源转型和低碳经济；而新闻稿则把这个方向进一步实体化，明确提出集团围绕“AI+电力交易+储能资产”构建多元业务体系，并正逐步形成“资产+算法+服务”协同发展的业务生态。这意味着，益美国际的转型已经不再停留在概念切换层面，而是正进入产业化落地阶段。
2 Future Energy高速成长，海外平台价值持续抬升
如果要在益美国际2025年全部看点中挑出一条最能支撑长期估值重估的主线，Future Energy无疑排在最前面。年报披露，集团于2024年7月收购的附属公司Future Energy Auckland Limited，于2025年实现收入约6902.7万港元，较2024年收购后约2272.8万港元增长约204%。这不是普通意义上的并表放大，而是实打实的业务扩张。公司在新西兰市场的业务网络、服务能力和客户基础，正在快速扩大，而这种放量已经成为集团绿色能源板块最重要的增长支柱之一。
Future Energy的价值，不只体现在收入高增长，更体现在它正把益美国际从“区域业务公司”推向“海外平台公司”。年报显示，Future Energy主要从事可再生能源专业技术服务，服务网络已经从奥克兰扩展至达尼丁、皇后镇、基督城、惠灵顿、北岛、普伦蒂湾和陶波，并已参与斐济太阳能项目指导工作。也就是说，Future Energy已经不是局限在单一城市和单一项目的团队，而是形成了覆盖更广区域、具备项目交付和技术输出能力的运营平台。对港股投资者而言，这类拥有本地化运营能力、且已在成熟海外市场站稳脚跟的新能源平台，稀缺性本身就很强。
更进一步看，Future Energy的业务模式正在升级。公司明确表示，Future Energy作为集团海外业务平台，主营业务已从单纯的户用新能源项目开发建设承包商，升级为覆盖户用、商用及电网侧集中式新能源系统的综合解决方案服务商；其中，非户用业务收入占比较收购后增长319%，成为推动业绩增长的核心动力。新闻稿还明确给出了一项极具传播力的表述：凭借快速提升的综合能力，Future Energy已跃升为新西兰市场排名前二的新能源EPC解决方案服务商，并开始向澳大利亚延伸、辐射东南亚。这组信息对资本市场的意义非常大，因为它说明Future Energy不是简单做安装施工，而是在向更高附加值的系统解决方案商和区域平台运营商演进。
公司强调，通过与主要合作伙伴的密切协作，Future Energy正在持续改善产品质量、供货稳定性和售后支持，进一步巩固市场品牌声誉。对新能源企业而言，这意味着公司的增长不是建立在一次性项目红利上，而是建立在长期供应链协同和服务能力沉淀之上。这样的增长，质量更高，持续性也更强。
3 财务结构显著修复，东南亚布局打开长期空间
益美国际在2025年完成了财务结构修复。年报显示，截至2025年12月31日，集团资产负债比率由2024年的78.6%显著下降至37.5%；现金及现金等价物达到7443.7万港元，高于2024年末的6245万港元；借款规模则明显下降。公司亦在年报中指出，集团已经处于净现金状态。对任何一家具备项目开发、海外扩张和储能投入需求的新能源企业而言，这样的财务结构改善，都是极具含金量的。它意味着公司拥有更强的抗风险能力，也拥有更大的战略主动权。
这一修复不是自然发生，而是管理层主动通过资本运作完成的。集团2025年完成三次配售事项，合计发行2.048亿股股份，筹集的资金明确用于在中国发展电力交易业务、推进潜在绿色电力能源项目、拓展新西兰可再生能源解决方案业务以及补充一般营运资金。同时，公司还通过向Treasure Ship发行1.8837亿股新股，以等值抵销方式结付部分股东贷款。站在资本市场角度，这一系列动作释放出很清楚的信号：益美国际并不是在负债压力高企的情况下硬推转型，而是在一边补充发展资金、一边主动去杠杆，为新业务扩张打下更稳的底盘。
除了资产负债表修复，公司的未来收入可见度也在同步改善。增长潜力最大的空间来自东南亚。根据年报，公司通过附属公司签署两项战略合作协议，共同开发菲律宾和越南项目。越南方面，集团计划在当地数码枢纽开发和运营总装机容量70至100兆瓦的地面及屋顶太阳能系统，并约定以每千瓦时0.055美元的固定价格购买全部发电量，期限长达20年，这意味着项目一旦推进顺利，将具备相对清晰且稳定的长期现金流轮廓；菲律宾方面，集团计划开发40兆瓦渔光互补光伏电站项目。这两项布局的意义，不只是新增项目储备，更在于它们标志着益美国际已从新西兰这个海外支点，开始向更具成长性的东南亚市场伸出触角。
与此同时，集团计划在未来五年实现10至20吉瓦总装机容量目标，致力于成为东南亚地区的主要绿色发电商之一。这样的目标当然还需要时间验证，但它至少说明管理层的视角已不再局限于单一市场和单一收入来源，而是在围绕“海外平台+新能源项目+储能能力+综合能源解决方案”构建更大的产业版图。
4 储能项目与供应链同步推进，平台化能力继续补强
在新能源行业竞争的未来赛道，真正拉开差距的不是项目数量，而是项目质量，是谁能把储能资产、项目回报、供应链效率和运营能力真正打通。益美国际2025年及2026年初最值得被重新审视的一条主线，正是公司沿着这条更高门槛的路线持续推进。
年报披露，集团已取得多项新能源布局里程碑，其中最具代表性的项目，是位于韶关乐昌的218兆瓦/436兆瓦时电化学独立储能项目。该项目采用磷酸铁锂电池，总占地47亩，并直接接入220千伏区域主干电网。这个项目真正值得关注的，是它所对应的区位价值和资源质量。项目位于广东，具备较强的电网接入条件，定位为独立储能资产，本身就具备更高辨识度和更强的运营延展空间。公司看好该项目的长期意义，即顺应全球能源转型趋势、配合中国“双碳”目标和新型电力系统建设的重要战略布局。
从商业模式上看，项目建成后，可通过“非高峰时段充电、高峰时段放电”获取电力市场套利收益，可参与电网频率调节及其他辅助服务市场获取稳定现金流，并有机会随着政策成熟受益于容量补偿，形成更稳健的多元盈利结构。这种收益来源具体，兑现路径清晰的项目是受到资本市场青睐的。在此基础上，益美国际提出将储能与现有AI+电力交易服务结合，形成“AI+电力交易+储能”协同模式。对于一个本身已具备较强区位和接入条件的独立储能项目而言，交易模型与AI算法的叠加，能够进一步提升其对市场机会的捕捉能力和运营效率。
如果说韶关乐昌项目说明益美国际已经在储能资产端完成关键落子，那么2026年3月的杭州、深圳考察则说明，公司正在补齐储能业务另一块最关键的拼图：供应链和产品能力。于2026年3月15日至19日，集团管理层带领Future Energy核心团队先后对浙江艾罗网络能源、浙江凌骁能源及比亚迪深圳总部展开实地调研和交流，进一步完成关键资源梳理与评估，持续优化供应链体系，并为完善储能布局及构建一体化产业能力体系奠定基础。这意味着公司正从传统的项目开发逻辑，走向“项目开发+供应链整合+产品输出”。
5 结语
总结而言，益美国际此次2025年的报告，展示的是公司对战略重心、业务结构、成长引擎和财务底盘进行了彻底的重构与焕新。
传统业务收缩已经接近完成，而绿色能源业务接棒趋势已成，同时Future Energy快速放量，海外平台价值持续抬升，储能项目与供应链布局同步推进，平台化能力继续补强，资产负债表显著修复，东南亚布局则打开了中长期成长空间。这些因素综合起来，我们看到，益美国际正在从一家具备工程收入属性的公司，走向一家具备“资产+算法+服务”协同能力的国际化新能源平台。
对市场而言，短期阵痛已经被充分计入，长期主线则在加速浮现。随着山东业务逐步优化，Future Energy继续释放经营弹性，储能项目推进落地，供应链整合提升回报率，叠加澳大利亚和东南亚市场逐步放量，益美国际的估值叙事有望进一步从“转型中的新能源公司”升级为“成长中的平台型新能源公司”。
