京东集团(09618.HK)2025 年全年收入达人民币 13,091 亿元，按年增长 13.0% 。然而，盈利表现显著承压，全年归属于普通股股东的净利润由 2024 年的 414 亿元下降至 196 亿元 。特别是第四季度，受新业务战略投入大幅增加影响，录得净损失 27 亿元，而去年同期为净利润 99 亿元 。非美国通用会计准则下，全年净利润亦由 478 亿元萎缩至 270 亿元，反映出公司在扩张过程中面临利润收窄的挑战 。
分部业务方面，核心京东零售展现韧性，全年经营利润增长至 514 亿元，利润率提升至 4.6% 。业务亮点在于技术应用与资本运作：AI 已深度融入供应链，数字人服务商家突破 5 万家；京东工业亦于 2025 年底正式挂牌港交所 。然而，包含外卖及海外业务在内的“新业务”年内投入剧增，导致该分部全年经营亏损扩大至约 466 亿元，成为拖累整体净利的关键因素
展望未来，管理层坦言行业竞争依然激烈，将持续透过 AI 技术提升运营效率，并稳步推进欧洲 Joybuy 等海外市场的正式上线 。尽管财务数据出现短期波动，公司仍维持强劲的股东回报政策，2025 年总回报率约 10%，并宣布发放总额约 14 亿美元的年度现金股利 。综合而言，京东在 2025 年处于战略转型期，正试图在核心业务的稳健与新业务的开拓之间取得平衡。
来源：凯基证券
