该公司 2025 财年营收达 7,904 万美元，按年大增 158.9% 。受惠于模型与系统效率提升，毛利率由 12.2%显著攀升至 25.4% 。然而，由于优先股估值上升带来近 15.9 亿美元的公允价值亏损，年内账面净亏损扩大 302.3%至 18.72亿美元 。在撇除非现金项目后，经调整净亏损仍微增 2.7%至 2.51 亿美元 。
分部业绩方面，AI 原生产品为核心增长引擎，收入达 5,308 万美元，按年增长 143.4% ；开放平台及企业服务收入亦激增 197.8% 。其全球化布局成效卓着，海外市场贡献约 73%总收入，累计服务逾 2.36 亿名个人用户及 21.4 万企业客户 。此外，年内研发开支增加33.8%至 2.53 亿美元，但增幅远低于营收，反映出研发效率的实质提升 。
展望未来，管理层预期 AI 智能水平将在编程及办公等领域迎来爆发，公司战略亦将逐步向 AI 时代的平台型企业转型 。总结而言，该公司在顶线增长与出海商业化上展现了极强的爆发力，但高昂的研发成本与庞大的经调整净亏损表明，其“以投入换增长”的阶段尚未结束，距离实现实质性盈利与正向现金流仍有一段路要走。
来源：凯基证券
