国产AI股升势停不了，除了最热门两只稀宇科技MINIMAX（00100.HK）及智谱之外，海致科技（02706.HK）上市三个交易日，较招股价都累升超过4倍。全行业估值提升，拣落后股炒，迈富时（02556.HK）可以留意。
这家AI应用股刚于去年度中期业绩成功由亏转盈，因受上市费用及可转换可赎回优先股的公允价值变动影响大幅减少，上半年AI市场需求强劲，带动AI+SaaS业务收入持续增长，毛利上升，同时销售费用、行政费用及研发费用也在下降。
集团截至6月底止六个月中期业绩，收入9.28亿元（人民币，下同），按年增加25.5%；毛利4.51亿元，上升14.7%，录得纯利3738万元，相较去年同期亏损8.2亿元，大幅扭转。
迈富时的内核模式是AI+SaaS，主要分为两大板块，AI+SaaS业务提供全链条营销及销售软件，旗舰产品有“T云”和“珍客”，涵盖内容创建、广告投放、社交管理、销售转化及数据分析。近年重点转向 AI-Agent（智能体）中台，提升自动化营销效率。另一板块为精准营销服务，主要帮助广告主在龙头媒体平台如腾讯（00700.HK）、抖音等进行精准投放，并收取服务费。
受益于全球AI大模型的更新迭代，客户对智能营销及销售解决方案需求愈发旺盛，集团凭借领先的AI Agent技术优势与产品实力精准应对市场需求，其中AI+SaaS业务收入5亿元，同比增长26%，AI+SaaS业务毛利率达80.4%；精准营销业务收入4.2亿元，同比增长25%。经调整净利润达8470万元，同比实现显著增长达77.7%，仅上半年便已超过去年全年的经调整后净利润水平。
高订阅比例及强产品力支撑起高毛利率水平，延续“订阅制为根基、高毛利为动能”的商业模式，在AI Agent应用时代下，展现出强劲韧性。上半年，迈富时实现了多项里程碑式突破：AI Agentforce智能体中台1.0及2.0全面落地，不仅覆盖营销及销售全链路、全场景，形成可复用的标准化能力，实现对全行业客户的广泛覆盖；同时也深耕消费零售、汽车、医疗大健康、金融、文旅和制造等核心领域，沉淀出经过验证的垂直行业化应用模块，推动营销及销售解决方案与行业深度数智化的有效融合。
另一方面，期内实现多项AI Agent产品落地，涵盖AI外贸数字员工Eva、AI销售陪练系统、AI智能招聘系统等。AI+SaaS新增功能模块数量从311个增加至356个，产品矩阵的丰富度与适配度显著提升。以AI Agent赋能服务企业达5518家，实现AI及AI Agent收入达1.1亿元；KA客户行业布局深化，新增沃尔玛、欧莱雅、百事、周黑鸭、复星旅文、凤凰集团等标志性企业客户，KA客户收入占比进一步提升至50.3%。
集团市场认可度再上新台阶，荣获2025年AI SaaS产品中国营销及销售领域营收规模第一、连续七年蝉联中国AI SaaS影响力企业Top50第一名、2025中国 AI智能体Top30第三名、AI Agent领域最具商业合作价值企业、年度零售AI解决方案创新奖、2025年中国品牌出海领军企业等。
期内付费用户数目持续增长，突破2.6万家，且每用户平均收入（ARPU）显著提升，反映产品溢价能力增强。公司首创Tforce营销大模型，并将2025年定为 AI-Agent应用的爆发年，旨在从单纯的“工具”转向“自动执行任务”的智能体。该公司也积极出海布局全球市场，助力中国企业出海，并在经济发达地区建立本地化服务体系。
在港股AI应用股当中，迈富时是少数拥有垂直大模型且已实现商业化落地的公司，客户具有高粘性，订阅收入占比高，客户留存率稳步提升，具备抗周期能力。在新股股价屡创新高情况下，迈富时反而由高位调整不少，现价已由年初高位回落约三成，是时候捞底入货。
撰稿人：欧阳风
