市场因线上游戏虚拟商品税率调整而恐慌，但官方已明确该类商品维持 6% 税率，腾讯游戏业务完全不受影响。电信业调升至 9% 的政策变化恰好凸显了游戏业被误伤的荒谬性，此次抛售纯属过度反应。
腾讯旗下《王者荣耀》与《和平精英》等游戏产品排名领先，现金流生成能力强劲。政策确定性的澄清消除了虚假风险，使得腾讯被不合理压低的估值回归理性成为大概率事件。游戏业务作为腾讯利润的重要来源，在税务风险消散后将重现投资吸引力。
市场对政策变化的短期反应往往偏离基本面实况。腾讯游戏业务的盈利基础未因市场情绪波动而改变，投资者应重新审视其长期成长潜力与估值合理性，以判断当前价格是否提供了重新评估的机会。
来源：凯基证券
