赣锋锂业预期2025年纯利约人民币11至16.5亿元，第四季盈利受惠于持有Pilbara Minerals 股份的公允价值收益，以及锂盐与矿石业务经营改善。锂价回升、锂及锂辉石库存收益，以及海外矿项目边际成本下降，共同对沖电池业务利润压力，预期在锂供需偏紧及市场风险偏好回暖下，短期锂价仍有望维持相对强势，支持上游资源盈利。
公司同时受惠于上游价格上行与自有矿山投产降本，形成盈利弹性与成本优化双重驱动，Goulamina等海外资源项目放量将提升自有矿源比例，减少对外采购、增强在锂价波动环境下的抗逆能力。股权投资方面，第四季相关矿企股价明显反弹，公司因持有约6.2%股权录得可观公允价值收益，凸显其在锂周期中的财务杠桿效应。
主要风险在于海外矿产资产面临的地缘政治不确定性，以及若下游锂电需求不及预期，可能影响产能利用率与盈利增长，另Goulamina及Mariana等项目爬坡若低于规划，将削弱成本改善与产量释放节奏。
来源：凯基证券
