市场对息口去向分歧 非农数据成重点
本周美联储内部对应否大幅降息再度争论。
美联储理事米兰 (Stephen Miran) 表示，目前政策利率远非「中性」，而是明显处于限制性区间，正在压制经济动能。他认为今年应该减息最少100基点。
受此言论影响，市场对美国货币政策走向的关注度快速升温，投资者同时等待本周五公布的非农就业报告，以判断美联储是否会在2026年加速转向更激进的降息路径。
目前联邦基金利率目标区间为3.50%至3.75%，米兰强调，在通胀已明显降温，就业市场出现疲态的背景下，当前利率政策的限制性正在拖累经济前进。若政策持续处于不必要的紧缩状态，将增加就业恶化的风险，从而反过来加大经济放缓的压力。
值得注意的是，米兰在过去几次FOMC会议上一直是「鸽派代表」。他多次主张一次性降息50个基点，而不是更小幅的渐进式调整。他此前还警告称，过度紧缩可能导致失业率继续上行，而失业率在去年11月已触及4.6%的四年高位，这意味着劳动力市场风险正在累积。
美联储下一次利率决议将在1月27日至28日公布，市场目前普遍预计届时将按兵不动，概率有82%，但对于3月或上半年是否重啓降息，以及降息速度是否会加快，分歧正在扩大。
市场接下来将把焦点放在美国劳动力市场。本周将陆续公布多项就业与经济指标，其中周五的非农就业报告被认爲是影响美联储政策路径的关键数据。
此前，美联储主席鲍威尔在去年12月会议上强调，在进一步降息前需要更明确地判断劳动力市场是否正在走弱。当前背景下，若就业数据继续降温，美联储更大幅降息的预期可能迅速升温；反之，若就业仍显韧性，市场对「更快降息」的押注可能降温，从而带动美元、美债收益率与风险资产出现再定价。
鲍威尔将于5月15日届满联储局主席任期，在届满前有3次货币政策会议，包括1月27及28日、3月17及18日、4月28及29日。
总体而言，当前市场处在政策预期分歧扩大、数据决定方向的窗口期。美联储官员的表态正在拉高交易敏感度，而周五的非农就业数据将成爲市场短期定价的核心锚点。
（撰文 : 大湾区家族办公室协会 李慧芬教授）（本人并没有持有以上股票）
