石油输出国组织及其盟友 (OPEC+) 上周召开视像会议，会议确定早前提出的 2026 年第一季度暂停增产的计划。另外，美国和俄罗斯未能达成结束乌克兰战争的协议，市场预期俄罗斯石油供应受限可能持续更长时间，支撑油价回升。中海油 (00883.HK) 业务较集中在上游业务，对油价最为敏感。中海油日前宣布，涠洲 11-4 油田调整及围垦开发项目已投产；项目预计 2026 年实现日产约 1.69 万桶油当量的高峰产量。
受宏观环境油价下降影响，集团今年首三季度油气销售收入 2,554.8 亿元（人民币，下同），按年下跌 5.9%，纯利下跌 12.6% 至 1,019.7 亿元。首三季度，集团的平均实现油价为每桶 68.29 美元，按年下跌 13.6%；平均实现气价为每千立方英尺 7.86 美元。首三季度桶油主要成本为 27.35 美元，按年下降 2.8%，在成本上具竞争优势。集团预计 2025 年的资本支出为 1,250 至 1,350 亿元；其中，勘探、开发和生产资本化支出预计分别占资本支出预算总额的约 16%、61% 和 20%。
集团预计 2025 年至 2027 年，全年股息支付率不低于 45%。现价计，集团预测股息率约 6.2 厘。走势上，11 月 15 日跌至 20.84 港元（港元，下同）止跌回升，STC% K 线回升至接近 % D 线，MACD 熊差距收窄，可考虑 21 元吸纳，目标阻力 23.3 元，不跌穿 20.3 元持有。
金利丰证券研究部经理 黄智慧
