美团（03690.HK）第三季度营收录得955亿元人民币，同比仅增长2.0%，略低于市场预期。期内业绩由盈转亏，经营亏损达198亿元，经调整净亏损为160亿元，对比去年同期盈利128亿元出现显著倒退，主要受制于餐饮外卖行业竞争加剧导致的高额补贴及推广开支。
分部业务方面，核心本地商业收入同比下跌2.8%至674亿元，经营利润暴跌并转为亏损141亿元，反映为捍卫市场份额而大幅增加的用户激励和骑手成本。新业务收入则同比增长15.9%至280亿元，得益于食杂零售及海外业务Keeta的扩张，且经营亏损率环比有所收窄，表现相对稳健。
展望未来，管理层预期第四季度核心商业及集团层面将延续经营亏损趋势，但指第三季度已是补贴力度峰值。虽然新业务效率提升，但海外扩张与AI投入持续增加成本压力，公司何时能扭亏为盈将取决于竞争格局的变化及补贴策略的调整。
来源：凯基证券
