网易(09999.HK)2025年第三季度业绩显示，净收入达人民币284亿元，同比增长8.2%，虽略低于部分市场预期，但非公认会计准则下归属于股东的净利润为95亿元，整体符合预期。核心游戏及相关增值服务收入为233亿元，同比增长11.8%。
尽管游戏收入增速较上一季度有所放缓，且部分投资者对《梦幻西游》改版的高预期未完全在当季兑现，导致股价短期承压，但基本面依然稳健。值得注意的是，公司递延收入（合同负债）同比显著增长约25%，显示季度内实际现金总收入（Cash Grossing）表现强劲，这为未来业绩确认奠定了基础。本季营销费用有所上升，主要系用于新渠道推广及暴雪系列游戏回归的布局。
展望未来，强劲的递延收入预示着第四季度游戏业务将保持坚实。随着《燕云十六声》的推出，以及2026年《无限大》等多款重磅新品的储备，公司具备多重增长催化剂。市场分析普遍认为，短期回调为投资者提供了布局良机，看好其研发实力及丰富产品线带来的长线增长潜力。
来源：凯基证券
