安踏（02020.HK）整固后有望再上

内地新冠疫情严重，加上原材料成本上涨、供应链受到冲击，对今年上半年的零售市道带来负面影响。不过，随着内地疫情受控，政府推出刺激消费措施，消费市场逐渐回暖，加上国家政策支持全民健身，有助促进体育用品消费。

安踏体育（2020）旗下品牌组合多元化，截至今年6月底止中期，集团的收入按年增加13.8%至259.7亿元（人民币，下同），再创历史新高，经营溢利减少 1.9%至 57.9亿，纯利下跌6.6%至35.9亿元。集团拟派中期息每股62港仙，按年增加3.3%。

今年上半年，整体毛利率下跌1.2个百分点至62%，主要由于FILA 的毛利率下降 3.7 个百分点至68.6%，惟安踏和所有其他品牌的毛利率，分别上升2.3个百分点和3.8个百分点至55.1%和74.1%。期内，安踏的销售额增加 26.3%至133.6 亿元，占总数入的 51.5%，FILA 收入则下跌 0.5%至 107.77 亿元。在 DTC（直面消费者）模式下，总计6,600家安踏及安踏儿童门店中，约有52%由集团直营，余下的48%则由加盟商按照集团的运营标准营运。

推进在线线下渠道融合

集团所有品牌的电子商贸业务的整体收益，在今年上半年占集团整体收益的28.9%，按年扩阔1.6个百分点，按绝对金额计，较2021年同期增长 20.6%。除了 透过在天猫、京东、唯品会、拼多多等传统电商平台，集团于短视频和直播平台如抖音、小红书等加速布局，并持续推进在线线下渠道融合。今年6月底，平均存货周转日数上升28日至145日，而平均应收贸易账款周转日数则下降 6日，至22日。

走势上，8 月 10 日跌至 80.2 元（港元，下同）止跌回升，目前走高于多条主要平均线，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，惟现价高于保历加通道顶线料

有较大阻力，宜候低 92 元以下吸纳，反弹阻力 107 元，不跌穿 822元续持有。

金利丰证券研究部执行董事 黄德几

笔者为证监会持牌人士，并无持有上述股份