今年港股新股市场气氛畅旺，AI概念股更是一票难求。全球消费级3D打印市场的老牌头部企业创想三维（03388.HK）昨日（5月26日）公开招股截止，在“物理AI+消费级3D打印第一股”光环下，市场传孖展认购破两千倍，热度不输早前几只科技明星新股。
创想三维将在周五（5月29日）正式挂牌，本次全球发售约7,342万股H股，发行价每股18.80港元，集资规模（不含绿鞋）约13.8亿港元，市值近90亿港元。
该股基石阵容不俗，泰康人寿、中信兴业国际、CPE等15名基石投资者合共认购约6.89亿港元，占发售股份近五成；基石锁定期达半年，叠加近期物理AI概念股热度高，短线有望获资金追捧，中长期营收增长可期，股价表现可看高一线。
物理AI风口下的稀缺标的 专利合规护城河深厚
笔者细看招股书，公司主营消费级3D打印机、3D扫描仪、激光雕刻机及围绕“创想云”平台的内容生态。当下“物理AI”浪潮，本质上是要让AI从荧幕走入实物，创想三维所处赛道是物理AI的入口之一，一边是AI自动构建虚拟物体模型，一边是3D打印机实时呈现真实制作，两者紧密合作可为下游应用层提供多元产品。
公司是港股市场上极少数“物理AI+3D创意硬件”全场景标的，颇具稀缺性。技术研发同样扎实，截至5月11日，公司于中国及海外已获授957项专利（包括141项发明专利），另有1,278项专利申请在审，并持有843项注册商标。专利合规护城河深厚，同时，往绩期内并无重大法律诉讼或合规违规事件，15家国际知名基石的信任票给散户投资者多一重保障。
基本面强韧 收入三年高增
公司2025年收入冲上人民币31.27亿元，按年劲升36.7%，对比2023年的18.83亿增长约66%，近三年收入规模显著扩张，毛利率过去三年稳企约31%。2025年剔除一次性项目后经调整净利润达人民币9,240万元。
再看最新产品表现，公司耗材生成系统M1&R1上周在众筹平台揽下5340万，成为2026全球3D打印类目众筹王者，其硬件总销量亦走高，显示K2、K1、Ender等系列持续走货。
公司亦预告2026年下半年将推出多喷嘴多色智慧3D打印机、桌面全彩UV打印机及AI多材料激光雕刻机等重磅新品，盈利端有望同步改善。
全球头部3D打印机商 海外增长潜力可观
根据灼识咨询，全球消费级3D打印市场规模将由2025年的60亿美元增长至2030年的272亿美元，2026至2030年复合增长率达33.2%，“全民创作”时代渐近，3D打印更被视为分散式制造切入千亿美元级消费品市场的关键入口。
按2025年GMV计，创想三维是全球第二大消费级3D打印机企业，市占率11.2%；消费级3D扫描器更稳坐全球第一，市占率高达45.3%。销售网路遍布全球约140个国家及地区，海外营收占比高企，直接受益行业扩容。
今次公司IPO募资额中，30%（约3.82亿）专项投入研发，25%用于海外用户运营（创想云及Nexbie），公司明显加快“内容平台+硬件”生态布局，未来增长潜力可观。
估值合理 挂牌表现值得期待
以每股18.80港元定价计，市销率约2.5倍，对比同业AI硬件新股估值明显“便宜”。综合“物理AI风口+基本面强韧+专利合规扎实+海外增长潜力”四大主线，加上基石占比近半、货源归边效应明显，再叠加当下港股新股气氛畅旺，创想三维（03388.HK）作为“3D创意第一股”值得重点关注。今次认购已收官，5月29日挂牌后其表现可看高一线。
（撰文 : 大湾区家族办公室协会 李慧芬教授）
（本人并没持有以上股票）
