文章来源：财经时差
终于变盘了，人民币汇率开始贬值，港股大跌。
3月22日，人民币汇率突然贬值，离岸和在岸汇率均创4个月以来新高。
在岸汇率突破7.2的交易平台，大跌近300点，盘中一度贬值2.2273。
离岸汇率突破7.0-7.2平台，大跌近400点，盘中一度跌至7.2618。
更关键的是，人民币汇率开始波动了！
前两三周，人民币汇率太稳了，从图形上看全是小K线，也没有太大的波谷和波峰，每周上下波动幅度都只有100点左右。
相比以前，平稳时期的人民币汇率每天的波动幅度都有200-300点。
今天，人民币汇率终于开始波动，波动幅度达到400点，是之前的4倍。
另外，受汇率影响，股市也大幅下跌，尤其是港股跌得更惨。
其中，沪指下跌1.4%、深成指下跌1.7%，创业板下跌1.8%，香港恒生指数大跌3%。
人民币汇率发生了什么？
1、市场角度：人民币中间价
人民币中间价汇率调贬62个基点，创一个多月来最大。
这什么意思呢？
过去一年，人民币汇率中间价，一直是稳定人民币汇率的重要工具。
之前人民币汇率急剧贬值的时候，人民币中间价是逆势“硬扛”，跟“理论值”偏离幅度高达1000点。
目前，央行也通过中间价稳定汇率，这就是近期人民币汇率窄幅波动的原因。
这就是“控盘”。
今天，人民币汇率中间价调贬，虽然幅度并不算大，但是相比人民币汇率失去波动时期，还是有明显的区别。
这种调整，不管监管机构真实意图是什么，市场就会解读成，或许要允许人民币汇率“贬值”了。
因此，人民币汇率就开始调贬了。
2、政策和情绪：避险。
中美关系仍然是影响市场情绪的重要因素之一，任何风吹草动，任何不好的消息，市场就会避险，人民币汇率就会贬值。
所以，大家只要看见人民币汇率突然贬值了，先上网搜一下新闻，是不是美国那边又整什么幺蛾子了。
这次汇率突然贬值，也不例外。
美国当地时间3月21日（周三），美国印第安纳州共和党众议员Victoria Spartz与加州民主党众议员Brad Sherman提了四项法案。
有几个关注点，首先是这个议案太激进了，禁止美国指数型共同基金投资中国的股票，取消对中国股票的税收优惠，以及限制受制裁的企业进入美国资本市场等等。
其次，这是美国跨党派搞的议案，共和党和民主党都参与了，因此有一定的几率进入立法程序。
当然，短期来说，无论它能不能进入立法程序，只要这个事儿出现了，就会激发市场避险情绪。
结果就是，美元指数上涨，人民币等非美货币下跌。
当然，一方面由于人民币前一段时间太平淡了，市场也有需求突破狭窄的交易范围；
另一方面，中国也是事件的主角之一，直接受到影响。
因此，相比其他货币，人民币的贬值幅度就更大一些。
3、供需角度：人民币有贬值压力。
一般来说，要用经济基本面来谈汇率，那么时间跨度至少得3年以上。
当然，经济数据的消息除外，它本质上属于情绪的冲击。
短期内，看货币的基本面，最好关注流动性，因为它直接影响市场上的货币供需。
我们的货币政策如何呢？
大家经常关注的信号有“降息”。
当然，除降息之外，更值得关注的是央行资产负债表急剧膨胀，并创历史新高。
截至2023年末中国央行总资产45.7万亿元，创出历史新高，相比2022年扩表约四万亿元。
仔细看结构，其实主要就是MLF扩张的厉害。
之前都是1800亿左右，但是去年搞了2.5万亿，一下子增长了10几倍。
如何理解？本质上就是QE。
MLF是什么？
央行给商业银行的借款，商业银行为啥需要MLF啊，因为他们的流动资金都去认购城投债，以及其他国债去了。
结果就是，国债发出去了，但是央行基础货币扩大了。
虽然央行没有直接买国债，但是它只是借助商业银行这个渠道而已。
行者孙，者行孙，变一变，都认不出它是孙行者了？
也就是说，这是直接向市场注入货币供给了，肯定直接冲击汇率。
事后回过头看，为啥2023年人民币汇率就是止不住贬值呢，关键原因在这儿呢。
立足当下，这个趋势仍然没有改变。
为啥？因为我们的融资压力太大了。
地方政府债务到期了，需要融资，不说还本，单单利息就高得吓人；
经济要发展，无论是基建投资，还是其他产业投资，还是得靠债务拉动，也需要融资。
根据税收、财政收入等等体量相比，这些融资数据加起来，高得吓人。
这融资，甚至都不用经过“市场”，不担心融不到资，直接“内部”就搞定了。
当然，这个代价就是，汇率贬值压力加大。
最后，我们一定要注意，在可预见的未来，监管对于人民币汇率的态度不会有太大的变化：
不乐意看见其贬值，一旦超出“正常”范围，一定会出手干预。
