上周五美股科技板块的显著回调，揭示了市场当前最核心的宏观矛盾：“AI资本开支的高增长”与“股价高估值容忍度”之间的裂痕正在扩大。尽管美联储如期降息释放流动性，但Oracle与Broadcom的业绩指引疲弱，令投资者质疑AI变现能力是否足以支撑当前的高昂溢价。这意味着单纯的“分母端”宽松（降息）已难以无差别推升科技股，市场资金正加速从拥挤的科技巨头流向对利率敏感度较低的价值型板块。若未来数周美债收益率无法显著回落，这种“杀估值”的风格切换恐将持续，投资者需警惕流动性边际改善边际效应递减后的市场波动风险。

港股通周五净流入53亿港元，其中美团(03690.HK)净流入最多，达24.8亿港元，其次是小米集团(01810.HK)。另一方面，阿里巴巴(09988.HK)录得最大净流出，达33.7亿港元，其次是腾讯控股(00700.HK)。

来源：凯基证券