快手(01024.HK) 2025 年第三季业绩表现稳健，总收入按年升 14.2%至 356 亿元人民币，略胜市场预期；经调整利润淨额达 50 亿元，按年增 26.3%，显示盈利能力持续改善。业务分部方面，线上营销服务收入增长 14%至 201 亿元，直播收入微升 2.5%，而受惠于电商业务扩张，其他服务收入大幅跃升 41.3%至 59 亿元 。

营运数据方面，平均日活跃用户达 4.16 亿创新高，电商 GMV 按年增 15.2%至3,850 亿元。公司积极推进 AI 战略，可灵 AI 季度收入突破 3 亿元，并透过升级模型降低生成成本 30%。AI 技术亦深度融入营销与电商场景，有效提升广告投放精准度及各项变现效率 。

市场普遍认为快手本季利润表现优于预期，尽管直播业务增速放缓，但广告与电商业务的强劲增长提供了有效支撑。展望未来，焦点将集中于电商 GMV 在宏观政策下的增长动力、海外市场表现及 AI 业务的商业化进程。

来源：凯基证券