龙源电力作为国内最大风力发电商，2025年8月录得总发电量按年增长5.6%至527万MWh，当中风电因装机容量扩张及利用小时提升，单月发电量大升22.4%。另外，太阳能发电维持强劲增长，弥补了因煤电资产出售带来的产量缺口。

风电场平均利用小时于8月同比有低双位数增长，地区层面以青海、江西及福建表现最为突出，反映新项目投产及区域性风资源改善效应显现。然而，部分地区如西藏、山西和湖南出现产量下降，显示天气条件和地理差异对营运仍存挑战。

现金流方面，随着可再生能源电价补贴收款节奏加速，龙源电力于2025年上半年收取2.15亿元人民币补贴，7月及8月进一步大规模收现，对公司营运现金流明显带来正面驱动。若按年中未收补贴余额20%估算，短期现金流改善将有显著贡献。然而要留意可再生能源电价未来仍有下调压力。

来源：凯基证券