2025 年上半年，药明康德收入达 208 亿元人民币，同比增长 21%，经调整净利润为 63 亿元，同比增长 44%。管理层上调 2025 年全年营收指引至 425-435亿元人民币，较原本预估的 415-430 亿元有所提高，预计连续经营业务的增速提升至 13%-17%。此外，公司维持 70-80 亿元的资本开支计划，但预期自由现金流将达到 50-60 亿元，超过之前的 40-50 亿元。

各业务板块中，WuXi Chemistry 收入同比增长 34%达 163 亿元，当中小分子研发及制造达 86.8 亿元，增长 17%；以 TIDES（多肽、核酸等新药模态）为主的业务收入大幅攀升 142%，达 50.3 亿元，并且背后订单积压量同比增长 49%。另外，虽然 WuXi Testing 整体上半年收入按年录跌，但药物安全评估及临床CRO 服务显示回暖迹象，尤其是实验室测试服务收入在第二季度出现正增长。

整体来看，药明康德在新药研发及制造领域持续保持强势增长态势，营收与利润双双提升，经营效率显著改进。除此之外，公司现金分红力度加大，2025 年首次实施中期分红计划，每股派息 0.35 元人民币。

来源：凯基证券