存货周转有所改善至约 4 个月，但主要依靠加深折扣换取，零售折扣同比持续扩大，加剧毛利率压力。管理层预期，受推广奥委会、中长跑赛事赞助以及对核心品类和新晋 NBA 球星推广投入增加等影响，全年销售及利润率将进一步承压，A&P 费用率预计将升至双位数，对下半年盈利构成压力。
展望下半年，营运环境仍充满挑战，行业竞争持续激烈，品牌推广及折扣促销将成为主要压力来源。尽管公司维持全年收入持平及高单位数净利润率指引，但市场普遍预期其达标难度上升。
来源：凯基证券
