随着AI人工智能大模型的应用日益广泛，已不断进占到各大生活领域中。最为市场关注的，自然是生活必需品 - 手机产业。首先，回顾过去10年苹果手机的迭代周期中，对于其上游零部件供货商而言，真的是商机处处，且造就是港股多家业绩卓越的上市公司，包括瑞声科技(02018.HK)、舜宇光学(02382.HK)等。近日，中金公司在苹果产业研报中预期，自2024年下半年起，在AI换机潮及AR/MR等AIoT新品创新推动下，苹果产业链的创新及成长动力有望恢复，2024年下半年至-2025年或将迎来行业景气度加速上行机会。

回顾过去10年苹果产业链估值及业绩表现，在2017或2020年，果链业绩增速高点均与估值高点重合，并伴随终端产品的创新周期。当前位置，果链估值仍处在过去10年底部，且市场情绪刚走出2024年第一季度低点，产业链业绩亦有小幅回暖。AI iPhone创新有望开启终端换机潮，迭加AR/MR等可穿戴创新，带来苹果产业链新一轮戴维斯双击。

6月WWDC24苹果发布Apple Intelligence个人智能系统，标志苹果正式迈入AI时代。回顾过去两轮苹果iPhone创新周期，用户面对iPhone X及12系列功能创新及外观改款时，换机动力较强，终端出货分别同比增长11%及32%。中金预计iPhone 16及17系列或将有10余款零部件及模块迎升级及创新，包括芯片、内存、外观、PCB、散热和声学等领域，迭加老用户受内存等硬件瓶颈制约无法体验苹果AI，故此未来有望开启iPhone用户换机新周期，推动出货量快速增长。此外，iPad和Mac等产品均有望在今明年发布AI升级的新款产品，并在外观、屏幕及尺寸等领域创新，推动相关产品出货增长。

随着ChatGPT-4o发布，多模态AI成为未来AI新趋势。从终端形态来看，中金认为AR/MR具备透视能力并搭载摄像头等多种传感器，可实现素材实时获取及内容虚实结合显示，有望成为未来多模态AI更优载体。苹果Vision Pro在硬件及交互方式等领域树立MR高端产品标杆，且苹果在AR眼镜亦有前瞻专利布局，未来产品有望持续引领硬件趋势。果链深度参与苹果MR及AR产品，未来有望凭借相关产品创新及出货增长，带来更大成长空间。同时，亦预计苹果耳机及手表等可穿戴产品今明年亦有望发布多款新品，搭配Apple Intelligence功能，有望向用户提供更多应用场景，推动出货量增长。

综合上述各因素，在手机声学及光学系统领域具有领先产品的瑞声科技或将大大受益，且不仅在高端领域，因应苹果产品升级，其他中端手机品牌也势必跟上。这样大趋势下，对于早作声学及光学产品升级部署的瑞声科技，可迎来下一轮的黄金周期，值得关注。