2024年上半年，中国医疗产品及服务板块虽然有所回暖，但去年行业清廉行动的影响仍持续，导致不少药企及医疗器械产品公司的期内业绩倒退，像从事骨科植入物的春立医疗(1858)，纯利按年倒退37%至7,903万元(人民币，下同)，而从事高端输液器、血液净化业务的普华和顺(1358)的期内纯利则轻微倒退1%至7022万元。不过，在逆境中还是见到曙光的。同样从事骨科植入物业务的爱康医疗(1789)于期内仍保持增长，且预期下半年的业绩将可望恢复。

受到下半年业务回升的正面消息刺激，爱康医疗在业绩公布后单日急升近11%，成交量为此前四个交易日之总和，资金入市积极，后市有望持续造好，伺机押宝。

截至2024年6月30日止六个月，爱康医疗于期内实现收入约6.57亿元，同比轻微增长约1.3%。期内在带量采购推动下，进口替代加速，公司产品的手术量需求持续增长，带量内产品销售获得进一步增长。同时，2024年上半年，公司通过积极的市场开拓，海外收入获得持续增长。期内，集团溢利达1.39亿元，同比增长5.0%。溢利增长主要归因于收入增长以及费用管控所致。以上可见公司在财务成本控制上确实下了相当的功夫。

事实上，今年上半年要保持业绩长并不容易，因为去年上半年是行业旺盛发展期，但爱康医疗仍能做到稳增收益，殊不简单。下半年，市场预期公司的手术量修复及潜在续采结果的提振，可为公司业绩创造动力。华泰証券给予公司「买入」评级，目标价为7.04港元，较业绩公布当天大升超过10%的收市价4.37港元仍有达62%以上的上升空间。此不可不察。

两大品牌出海增量显著 打开广濶的市场空间

爱康医疗基本面稳健，且管理团队的执行能力极高，海外拓展能力亦受到市场赞赏。根据公司业绩公告显示，2024年上半年，按地区划分的收入计算，海外销售收入达约1.23亿元，同比增长8.7%，增长主要是由于2024年上半年，公司积极开拓海外 市场，手术量增加所致。中国市场收入则约5.34亿元，同比下降0.3%。

虽然中国市场于期内的销售收入有所倒退，不过市场却看好下半年的修复，并预测爱康医疗有望于下半年实现显著增长，拉动全年收入增幅达到30%。而在产品显著增量的拉动下，规模效益强劲，将推动下半年利润显著向好。

再者，海外市场的规模将有望继续扩大。据业绩公告显示，2024年上半年，集团通过爱康和JRI两个品牌配合积极拓展海外业务，关节业务成功进入马来西亚、日本、西班牙等国家，市场增速显著。爱康品牌的关节产品在英国也开始开展手术。公司通过与海外医生建立紧密合作关系，邀请多个国家的医生团约50人次来华参与培训和交流，有效提升了医生的手术技能，提升品牌形象，获得了来访医生的高度认可。 同时，公司支持中国国际文化交流中心启动了「丝路健康国际交流项目」，为国内外专家提供了学术交流的平台，进一步增强了中国品牌在「一带一路」沿线国家的 影响力，提升了品牌的国际美誉度和医生客户的信赖度。这些举措不仅加强了集团在全球骨科领域的竞争力，也为公司的国际化战略打下了坚实基础。

在中国市场，爱康医疗的关节业务，受惠于集采中选结果，进一步覆盖至全国6,000 多家医院，填报总需求爲58 万套，在浙江、广东、上海等地区的手术植入市场占比显著提升。脊柱业务，公司持续升级3D 打印技术，推出3 DACT Bio，脊柱産品新入院56 家。公司凭借3D 打印颈椎産品和零切迹ACCF术式，成功引领了进口替代的加速进程；公司的ICOS 个性定制化服务亦加速发展。

其中，定制化平台及研发新品可加倍关注。爱康医疗的定制化平台于今年上半年实现收入1,650 万元，同比下跌约40%，主因行业内部环境因素影响。不过，此板块于全年有望企稳，主要是智能设备方面，髋关节导航系统VTS 逐步入院，而膝关节导航机器人的获批上市标志公司在髋膝关节数字骨科领域完成全面布局；小关节品种、新一代单髁翻修産品及Pillar 或爲后续重点研发方向。

目前，多家覆盖公司的券商均看好其前景，给予「买入」或「增持」评级，后市要紧跟爱康医疗，伺机押宝。