2024年9月26日，翰森制药发佈2024年中期报告，实现总收入65.06 亿元人民币(下同)，同比大升44.2%，淨利润达27.26 亿元，同比显著增长111.5%，EPS为 0.46 元同步大增111.4%。值得关注的是，公司的创新药与合作産品销售收入达到50.32 亿元，同比大升80.6%，佔总收入比重从2023年上半年的61.8%提升至77.4%。说明翰森制药已由传统药企成功转型至创新药企，手上的丰富多元化在研管綫将有望持续为公司注入创新发展动力。

按适应症细分领域计，2024 上半年，抗肿瘤领域实现收入44.75 亿元，同比大升75.15%，佔总营收68.8%，扩大12.2个百分点；中枢神经系统领域实现收入达7.33 亿元，同比增长4.57%，佔总营收11.3%，减少4.2个百分点；抗感染领域实现收入7.01 亿元，同比升16.64%，佔总营收10.8%，减少2.5个百分点；代谢及其他领域实现收入5.97 亿元，同比下降8.72%，佔总营收9.1%，减少5.5个百分点。

从上可见，抗肿瘤领域收入正持续扩大，预计未来亦将可保持稳健发展。而在翰森制药的在研管綫中，不少创新药品已如箭在弦，如塞利尼索三綫治疗DLBCL 获批、阿美替尼第三、第四个适应症的NDA 均已获得NMPA 受理，分别用于EGFRmt NSCLC 的术后辅助以及含铂根治性放化疗后未进展的不可切除的局部晚期EGFRmt NSCLC。此外，HS-20094(GLP-1R/GIPR)已发表糖尿病IIa 期数据，安全耐受性良好。伊奈利珠单抗(CD19)IgG4-RD III 期研究亦到达主要终点，gMG 含中国全球多中心临床正在开展中。

在多元化的在研管綫中，尤其值得关注的是ADC 産品具备国际化潜力。HS-20093(B7H3 ADC)已获得FDA 突破性疗法认证，该ADC 药品正在评估用于含铂化疗期间或之后进展的ES-SCLC 患者的治疗。此外，GSK 已完成HS-20093 以及HS-20089(B7H4 ADC)两款ADC

的海外I 期临床注册。新型实体瘤ADC (HS-20124) 获批临床。此外，公司与普米斯就双方合作的EGFR/c-Met 双抗HS-20017 扩大合作，由翰森制药获得独家许可，在全球范围内将HS-20117 用于双抗ADC 的开发、生産、商业化，并有权进一步分许可。

基于研发管綫佈局多款国内进度领先大品种，ADC 国际化潜力显现，不少券商根据公司现有在研産品各适应症情况及上市预期上调盈利预测，其中华创証券维持公司的“推荐”评级，对应目标价爲25.44 港元。值得参考。