近日内地血液净化领域的头部企业威高血净(603014)上市，首日大升56%，成为佳话。这个专科医疗赛道，具有实力的参与者不多，除了威高股份(1066)旗下的威高血净，便要数到普华和顺(1358)旗下的睿健医疗。而睿健医疗正计划于北交所上市。

随着威高血净于上市后取得亮丽佳绩，市场亦期待睿健医疗能再下一城。

根据国泰海通证券早前发表的研报，威高血净所在行业「C35专用设备制造业」于截至2025年4月28日的静态市盈率爲28.05倍。根据招股意向书披露，选择健帆生物(300529.SZ)、宝莱特(300246.SZ)、天益医疗(301097.SZ)、山外山(688410.SH)作爲同行业可比公司。截至2025年4月28日，可比公司对应2024年平均PE(LYR)爲38.92倍。因此，按2025年预测盈利及轻微折让的30倍市盈率计，睿健医疗的市值估计可达45亿元人民币(下同)。

换言之，现流通市值只有15亿港元的普华和顺的价值明显被严重低估。保守推算，睿健医疗上市后，普华和顺最少可飙升两倍以上。

睿健医疗的主营业务是研发、生产和销售血液净化系列医疗器械产品，其中主要产品包括血液透析器和血液灌流器。 在血液治疗的大赛道上，血液透析和血液净化都涉及血液处理，但目标和对象不同。 血液透析主要用于肾功能衰竭患者，将血液抽出体外，经由人工肾脏过滤，清除毒素和水分，维持生命；而血液净化则针对血液中的有害物质，例如三酸甘油酯和胆固醇，以改善血液循环和降低心血管疾病风险，对象通常是心血管疾病患者或预防性健康管理者。因此，血液透析产品主要用于治疗慢性或急性肾功能衰竭患者，以替代肾脏的功能，清除体内多余的水分、电解质和毒素，维持体内平衡。 这通常是末期肾脏病患者的肾脏替代疗法。 

根据弗若斯特沙利文数据，在中国市场，预计到2027年，中国ESRD患者数量将增至527.13万人，2023-2027年的复合年均增长率爲6.32%，高于同期全球ESRD患者增长速度。 

ESRD的治疗方式主要包括血液净化治疗(主要爲血液透析和腹膜透析)、肾脏移植和肾脏保守治疗。相比之下，血液净化治疗可以更快地开始，且不需要使用免疫抑制药物，应用范围广泛，适用于大多数ESRD患者。 

据《中国血液透析充分性临床实践指南》推荐ESRD患者每周接受两至三次血液透析。根据弗若斯特沙利文数据，中国接受血液透析的ESRD患者数量预计至2030年将达到332.93万人。巨大的市场将为行业第一梯队创造庞大的增长空间。

睿健医疗(8745652.NEED)第一季度业绩，收入达到1.45亿元，按年增长43.9%，净利润为3,617万元，增长15.7%。亮丽的市场前景加上稳健的盈利能力，普华和顺大有母凭子贵之潜力月，长线看3港元不为过。