港灯-SS(02638.HK)作为香港岛及南丫岛主要电力供应商·业务具区域垄断性及受规管特性，收入来源稳定。根据最新财报，2024年集团收入120.57亿元，按年增5.7%，纯利按年微跌1.43%至31.11亿元，每股盈利0.3521元。盈利轻微下滑，主要受燃料成本波动及新设施投资影响，但现金流保持强劲，每股经营现金流建0.72元，为分派提供坚实基础。

股息方面:每股合定单位2024年末期分派0.1609元，全年股息累计0.32元，以现价5.72元计，收益率约5.6%，高于恒指平均股息率。

收入稳定 股息率5.6厘

港灯正积极推进能源结构转型，新建燃气机组L13预计2029年投产，目标2035年全面停用燃煤，降低碳排放成本；氢能技术探索：高层近期考察日本三菱重工氢能园区，研究绿色氢能应用，配合香港特区政府《2050年碳中和目标》。智慧基建升级，将电缆隧道改造为「智慧电缆隧道」，利用机械人及5G监控提升运营效率，此项目更获职安健银奖。港灯去年再次达到99.9999%以上世界级供电可靠度。

在港府规管框架下，港灯准许回报率维持8%，尽管低于早年水平，但长远保障盈利可见性。现价市盈率I6.22倍，市贩率1.02倍，处于近五年中位水平。

绿色转型助提升估值

隋着港股短线或有调整空周:稳定收益SS高息特性，在调整市中提供避险功能，其绿色转型有助降低长期成本，可望进一步提升估值，可把握股价整固期分段吸纳，收取稳定派息，静待技术突破。

技术走势方面，年初至今稳步上扬：6月初一度升至5.78元高位，昨日低开高收，20天线水平随即反弹，MACD维持熊差距，需成交配合突破阻力，长线而言可候低于5.6元水平吸纳，中长线目标6.5元，不跌穿5.38元可继续持有。

撰文 : 金利丰证券研究部执行董事  黄德几

（笔者为证监会持牌人士，本人未持有上述股份）