安踏体育预期今年增长稳健，管理层维持全年零售销售指引：安踏主品牌实现高单位数增长，FILA为中单位数，其他品牌则达30%以上。增长动力部分来自创新的「Super Anta」新零售模式，该模式以高性价比及约90%的独家产品，吸引价值型消费者，并计划于2025年底将门店数量增至约100家，有效提升门店效益与市场份额。集团整体经营利润率指引亦保持稳定，显示其盈利能力的可持续性。

旗下品牌方面，Amer Sports前景极为乐观，其2025年第一季销售额同比增长23%，大中华区更猛增43%，并上调全年收入增长指引至15-17%，成为集团增长的重要引擎。FILA 品牌则处于关键转型期，在新任CEO领导下，正进行品牌重塑，从时尚转向专业运动，聚焦网球、高尔夫等领域，并强化女性市场。尽管短期内重组及投资将对利润率构成压力，但长期目标是实现超越经济增长的稳健销售表现。

近期对Jack Wolfskin的收购，市场普遍视为正面战略部署。此举旨在填补安踏在中国中端大众户外市场的空白，并藉此拓展欧洲市场，与现有高端户外品牌形成互补。安踏过往成功整合FILA及Amer Sports的经验，增强了市场对其能迅速盘活 ack Wolfskin业务的信心。虽然短期内收购会对毛利率造成稀释影响，但长远来看，预期在供应链及零售运营上能产生协同效应，为集团增添新的增长动力。

来源：凯基证券