内地疫情受控，零售气氛有望见改善，加上「618」促销，预料下半年的需求前景料审慎乐观。另外，体育用品行业受政策监管的风险较细，而且内地的消费者倾向转至内地品牌，李宁(02331.HK)有望受惠。今年第一季度，已投入运营的李宁销售点计算（不包括李宁YOUNG），整个平台之同店销售按年录得20%至30%低段增长。就渠道而言，零售（直接经营）渠道录得20%至30%中段增长，及批发（特许经销商）渠道录得10%至20%低段增长，电子商务虚拟店铺业务按年增长为30%至40%中段增长。

今年第一季度，李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台的零售流水按年录得20%至30%高段增长。就渠道而言，线下渠道（包括零售及批发）录得20%至30%中段增长，其中零售渠道录得30%至40%中段增长及批发渠道录得20%至30%低段增长；电子商务虚拟店铺业务录得30%至40%中段增长。

今年3月底，在中国，李宁销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计5,872个，本年迄今净减少63个；而李宁YOUNG销售点数量共计1,135个，本年迄今净减少67个。集团保持严格的库存管理，去年底，累计计提的存货拨备为9,368万元，按年减少17.2%；平均存货周转期由2020年底的68日，减少14日至去年底的54日，平均应收贸易款项周转期则由17日下降至13日。

走势上，5月26日跌至48.2元止跌回升，10天线走高于20天和50天线，STC%K回升至接近%D线，惟MACD牛差距收窄，宜候低60元以下吸纳，反弹阻力70元，不跌穿56元续持有。

笔者：金利丰证券研究部执行董事 黄德几