香港 6 月份零售额 277 亿港元，较 6 月份下跌 1.2%。尽管 6 月份的跌幅小于 5 月份的 1.6% 的下跌，但仍逊于市场预期。 此外，6 月份网上销售额按年上升 0.5% 至 23 亿港元或占总 销售额的 8.2%。

2022 年上半年，香港零售额按年下降 2.6%，而网上销售额按 年增长 24.0%，部分原因是 22 年第一季度疫情高峰期间的网 上销售额增长强劲。

6 月份零售额方面，电器、汽车及零部件表现最差，销售额按 年下降 13.3%和 10.9%。此外，服装、鞋类和其他服装配饰的 销售额也分别下降 4.0%和 8.6%。另一方面，珠宝首饰、中药材、食品和酒类的销售额在 6 月份以 低个位数增长。

展望未来，7 月份香港零售销售仍将疲弱。香港政府 8 月将发放第二批消费券，8 月零售额或将反 弹，但由于全球经济放缓以及地缘政治压力升级，消费券效果可能不会持续太久。整体而言，2022 年下半年香港零售额可能持平。

板块方面，5、6 月份珠宝销售表现良好，部分原因在于消费券的剩余效应，以及黄金珠宝的保值 功能。我们认为 2022 年下半年珠宝销售，尤其是黄金销售，可能会相对稳定。投资者可以趁低增 持珠宝公司。其中，六福(0590)估值为 7.5 倍预期市盈率，股息率超过 6%，颇具吸引力。

凯基证券分析员: 蔡铁康,CFA