禾赛科技（02525.HK）在 2025 年迎来重要财务里程碑，全年净收入达人民币 30.28 亿元，同比增长 45.8%。公司成功实现扭亏为盈，录得公认会计准则（GAAP）净利润 4.36 亿元，成为全球首家达成全年盈利的激光雷达公司。尽管受产品组合调整影响，毛利率略降至 41.8%，但得益于强劲的收入规模与严格的成本管控，公司经营杠杆显著改善，且连续三年录得正向经营现金流。

在业务表现方面，2025 年全年激光雷达总出货量突破 162 万台，按年激增222.9%。其中，ADAS 出货量逾 138 万台，已覆盖中国前十名所有 OEM 厂商，并在车载主激光雷达市场以超过 40%的份额位居第一。机器人分部表现尤为强劲，出货量同比增长 425.8%，相关在手订单累计超过 1,000 万台。此外，公司于 11 月推出费米 C500 系统级芯片，预计 2026 年量产，将进一步通过单芯片集成提升效率与安全性。

展望未来，公司将 2026 年出货量指引上调至 300 万至 350 万台，并计划将年产能扩充至 400 万台以上。预计 2026 年首季收入将同比增长 24%至 33%。总结而言，随着 L3 级自动驾驶装配量增加及 AI 技术推动研发效率提升，公司正积极进军大众市场并加速全球化布局，致力于转型为物理 AI 领域的关键赋能者。

来源：凯基证券